[东兴证券:增持]2019年三季报点评:IDC项目储备丰富 公司未来发展可期

公司IDC 储备项目丰富,稳定长期增长。前三季度公司IDC 与云计算分别占营收约25%和75%,仅IDC 收入环比增长3%。而利润方面,IDC 贡献70%。目前主要IDC 主要业绩来源于北京地区现有数据中心,未来公司将着力扩大IDC 服务至上海及广深地区。储备项目方面:
今年公司预计开工4 万机柜建设,主要分布于燕郊(2 万)、上海嘉定以及昆山(合计2 万),预计开工4 万机柜将于明年下半年投入运营。目前嘉定和昆山项目主要满足上海周边下游客户需求。
未来5 年公司预计建设10 万机柜,将进一步扩展广深的数据中心。预计每年新增1.5-2 万台机柜,相较于过去5 年每年6000-7000 台机柜速度,建设速度提高1 倍以上。
我们认为,从需求端来看,IDC 行业的需求动力主要来源于流量增长,随着5G 渗透率逐步提升,VR/AR、车联网、智慧城市、工业互联网等应用兴起后,流量爆发式增长带动IDC 基础设施需求不断增加,我们预计2020 年起5G 下游应用将带动流量爆发增长,一线城市IDC 资源将持续面临供不应求状态。
盈利预测与投资评级:公司IDC 储备业务随着项目铺设进度推进,业绩方面增速长期稳定;云业务方面公司光环云支持AWS 稳健发展。我们预计公司2019-2021 归母净利分别为9.14/11.89/15.51 亿元,EPS 分别为0.59/0.77/1.01 元,当前股价对应PE 分别为32/24/19 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:IDC 新项目进展不及预期,AWS 业务增速不及预期。

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研究员: 东兴证券 ● 刘慧影,李娜,于文龙,李美贤
发布时间:2019-11-01

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