[华西证券:增持]2019年三季报点评:业绩稳定增长 持续耕耘一线城市IDC优质资源

营收同比增速放缓,净利率环比上升
2019 年前三季度公司数据中心客户上架率较上年同期逐步提升,IDC 业务收入稳步增长;云计算业务继续保持增长势头。Q3 实现营收19.26 亿元。2019 年Q1/Q2/Q3 营收分别同比增长21.8%/26.4%/13.3%, 与前两季度相比,第三季度营收同比增速有所下降。盈利能力方面,2019Q3 毛利率20.3%,净利率11.0%。
期间费用率持续下降,研发投入占收比保持稳定
公司重视期间费用管理,销售费用率保持稳定,管理费用、财务费用持续下降。2019 年Q3 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.9%、5.3%、1.4%,环比变动0pct,-0.4pct,-0.2pct。
持续加大投资扩建,未来业绩较为可观
盈利预测与估值
我们认为公司具备优质数据中心资源,预计 2019-2021 年公司总营收分别为:74.1 亿元、91.0 亿元、110.2 亿元,归母净利润分别为:9.0 亿元、11.2 亿元、13.5 亿元,对应现价PE 分别为32.4/25.9/21.5 倍。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
大客户订单风险;IDC 上架率不及预期;云计算发展不及预期;系统性风险。

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研究员: 华西证券 ● 宋辉
发布时间:2019-10-30

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