[中信建投:买入]2019年三季报点评:业绩维持稳健增长 符合市场预期

简评
1.业绩符合预期,维持稳健增长。
19Q3 公司单季度净利润为2.19 亿元,同比增长19.71%,符合市场预期,维持稳健增长。公司前三季度营收为53.28 亿元,其中IDC 机器增值服务器收入占25%,云计算及其相关服务收入占75%。目前公司在运营机柜数为3.5-3.7 万个,上架机柜数在2.6-2.7万个,预计到2020 年底公司投放机柜数将达到4-4.2 万个。全球服务器出货量在18Q2 增速摸高后迎来调整,根据IDC,19Q1 全球服务器出货量同比下滑5.1%,中国市场出货量下滑0.7%,19H1IDC 行业上架整体略有放缓,而云计算市场仍保持高速增长,预计随着云计算基础设施库存出清,IDC 行业需求将逐步回升。
2.签署增资合作协议,锁定环京稀缺资源。
公司与三河市岩峰公司签署增资合作协议,拟直接或联合其他第三方增资岩峰公司分立后的主体,该主体将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1 宗土地使用权以及对应的8 处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约17.25 万平米,预计容纳2 万个机柜,待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后增资,金额预计不超过10.73 亿元,增资后公司将获得分立主体的控股权(合计不低于65%)。公司复制“科信盛彩”模式,锁定北京周边稀缺资源,进一步扩大IDC 机柜储备。
3.牵手上海电信,加强上海及长三角地区布局。
此前公司IDC 业务主要立足于北京及环京地区,公司积极推进IDC全国核心区域战略布局,嘉定二期及昆山园区项目的筹划及建设工作正在有序进行中,扩大公司在上海及长三角地区IDC 业务布局。近期,公司与上海电信签订战略合作协议,深化IDC 及云网融合服务合作,该合作有助于公司强化在长三角地区的业务规模及综合服务实力。截至2018 年底,公司投产机柜数在3 万个左右(东直门、酒仙桥、亚太中立亦庄、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期(部分投产)、燕郊一期、燕郊二期数据中心),上架机柜数在2.5 万个左右,按公司此前的资源储备,可支撑运营5 万个机柜,叠加燕郊新增的2 万个,公司储备机柜产能达到近7 万个,加之嘉定二期及昆山园区,公司各数据中心项目全部达产后将拥有约10 万个机柜的服务能力。
4.盈利预测及评级。
云计算持续渗透,公司为国内第三方IDC 龙头,积极推进IDC 向全国核心区域战略布局,在北京及环京地区、上海及长三角地区拥有稀缺IDC 资源储备,中长期成长确定性高。我们预计公司2019-2020 年归母净利润分别为8.5、11 亿元,对应PE 分别为33、25 倍,维持“买入”评级,继续重点推荐。
风险提示:公有云增速放缓;IDC 上架不及预期。

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研究员: 中信建投 ● 阎贵成,武超则,雷鸣
发布时间:2019-10-30

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