[华创证券:增持]2017年半年报点评:业绩同比下滑 中间件及网络安全业务拓展顺利

公司发布2017年半年度报告,实现营业收入1.01亿元,同比减少9.03%;实现归属于母公司净利润746.49万元,同比减少42.67%。
主要观点
1. 受子公司4G网络优化业务影响,业绩下滑
2017年上半年,公司实现营业收入1.01亿元,同比减少9.03%,主要是4G网络规模化建设结束,子公司惠捷朗网络优化测试软件收入同比大幅下降所致。公司传统主营中间件等基础软件业务进展顺利,同比增长17.40%。报告期,公司毛利率水平稳定在80.27%;销售费用率减少1.58个百分点至26.05%;管理费用率提升10.13个百分点至53.02%,主要由于收入下滑、管理费用增长导致管理费用占比提升。受惠捷朗净利润下滑122.44%影响,公司归母净利润同比下滑42.67%,至746.49万元。
2. 中间件龙头地位稳固,市场拓展取得可喜突破
公司依托国产中间件龙头优势,把握自主可控机遇,积极转型为新一代软件基础设施提供商。报告期内,公司面向国产化替代、大数据处理平台等持续推出新产品,其中明星产品应用服务器TongWeb成功中标中国邮政储蓄银行,同时在最高检、司法部等市场上取得突破,并努力培育国防军工市场。战略合作上,公司进入华为合格供应商名录,并联合开发政务经济运行平台;拟与中兴合作,推进中间件业务。
3. 微智信业横向拓展顺利,惠捷朗积极应对转型
1)全资子公司微智信的通信业务安全及网络安全业务报告期内拓展顺利。基于AI和大数据技术的安全态势感知平台已上线试运行,大力提升了公司的竞争实力。IDC/ISP 信息安全管理系统市场拓展卓有成效,在某省级运营商继续保有95%以上链路监控覆盖。面向运营商的净网服务系统新增拓展重要省份;通信业务系统产品推广多地取得突破。2)惠捷朗网优测试软件业务面临升级4G 网络、筹备5G网络的变化,公司开始进行升级换代,以满足运营商对4G 网络的运营维护和优化的要求,同时把握未来趋势,积极探索5G 网络下发展机会和思路。
4.投资建议:
公司作为基础软件中间件龙头,传统业务稳健增长;网络安全业务拓展成效显着,前景可期。预计17-19年归属母公司净利润分别为1.45/1.86/2.25亿元,对应17-19年PE分别为30/24/20,维持推荐评级。
5.风险提示:
网络优化业务持续低迷;子公司业绩不达预期导致商誉减值

相关股票:$东方通(SZ300379)$
研究员: 华创证券 ● 陈宝健
发布时间:2017-08-10

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:1