[中金公司:增持]2017年一季报点评:季节波动和成本上升导致一季度净利润下滑

公司业绩符合预期
东方通公布2017 年第一季度业绩:营业收入0.53 亿元,同比增长30.96%;归属母公司净利润311 万元,同比下降5.73%,对应每股盈利0.02 元。微智信业并表带动收入增长,成本上升拖累净利润增长,国产化和信息安全仍是主要趋势,维持推荐。
发展趋势
季节波动和营业成本大幅上升导致净利润下滑。(1)报告期内公司收入增长30.96%,但受微智信业并表影响营业成本大幅增长295.16%,抵消收入增长。(2)微智信业导致存货增加46.40%至2354 万元。(3)由于季节性波动,期间费用率为86.11%,与去年同期相比下降18.13 个百分点,但大幅高于2016 年全年46.46%的费用率。(4)经营性活动现金流净额为-2176 万元,同比下降290.47%,主要原因是销售回款同比减少、购买商品接受劳务支付的现金同比增加。
保持较快的研发进度,各条业务线并行推进。(1)基础软件业务:面向国产化替代市场,对现有产品进行针对性的改进以适应国产环境,在技术上为国产化替代市场的推进打好基础。(2)网络优化:全面推动网络优化移动端的测试和推广,建立5G 研发项目组,争取二季度在5G 实验网里做充分的准备和实验。(3)大数据信息安全:利用深度神经网络优化模型训练,已在IDC 净网系统中进行规模应用。(4)企业移动互联网:启动了企业移动业务运营支撑系统“MKey+”的开发工作,正在代码编写过程中。(5)政务大数据:推动石家庄、浙江等项目的进展,完成用户专属服务空间平台2.0 版本的设计及原型开发。
盈利预测
我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。预计2017/2018 归属净利润为1.30/1.47 亿元,对应EPS 分别为0.94/1.06 元,同比增长16.9%/13.0%。
估值与建议
目前,公司股价对应2017e P/E 49x。考虑到板块估值中枢下行和市场情绪因素,我们维持推荐的评级,但将目标价下调25.68%至人民币59.68 元,较目前股价有29.99%上行空间。目标价对应2017/2018e P/E 分别为63x/56x。
风险
(1)中间件国产化进度缓慢;(2)创新业务发展不及预期。

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研究员: 中金公司 ● 卢婷
发布时间:2017-04-27

数据由 @港澳资讯 提供
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