[华创证券:增持]2019年三季报点评:基础软件收入高增长 国产替代空间广阔

母公司收入高增长,验证国产替代加速。公司Q3单季度收入同比下滑9.38%,主要受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响,个别合同延迟落地。公司母公司专注于基础软件Tong系列中间件的研发、销售与相关服务,前三季度母公司收入为9567.36万元,同比增长82.4%,其中Q3单季度收入2873.97万元,同比增长68.5%。基础软件Tong系列中间件为产品型业务,未来随着业务规模的扩大,有望实现非常可观的业绩弹性。
国产替代空间巨大,中间件需求处于爆发增长的起点。根据计世资讯发布的《2015~2019年软件基础设施(中间件)市场发展趋势研究报告》,2016年中国软件基础设施(中间件)市场总体规模为55.3亿元,而IBM、Oracle中间件销售金额在中国市场中的份额分别为42.8%和36.2%,由此可见国产替代空间巨大。随着软件国产化及企业信息化的不断推进,行业景气度的提升,东方通是国产中间件龙头,产品广泛应用于政府、交通、金融、电信、军工等众多行业领域。根据半年报披露,公司合同额和中标额较同期均明显增长,跟进中的省市平台、部门平台、行业平台均形成项目积累,预计将逐步陆续转化落地,为基础软件业务的高速发展奠定了良好基础。
携手华为云,共建国产软硬件生态。据公司官方微信,东方通已经完成了应用服务器中间件TongWeb等产品与鲲鹏云兼容适配认证,成为“华为云鲲鹏凌云计划”生态伙伴。公司已经成为华为鲲鹏生态的重要一员,双方有望实现软硬件协同,共同打造自主安全的华为云解决方案。
投资建议:公司作为国产中间件龙头,有望高度受益于国产替代浪潮。我们预测公司2019-2021年归母净利润为1.78亿、3.01亿、4.48亿元,对应PE为57倍、39倍、29倍,参考可比公司估值,综合给予公司2020年50倍PE,对应目标价54.3元,首次覆盖,考虑短期内受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响较大,暂给予“推荐”评级。
风险提示:市场竞争加剧;政策支持不及预期。

相关股票:$东方通(SZ300379)$
研究员: 华创证券 ● 陈宝健,邓芳程
发布时间:2019-11-08

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九九y九九11-08 08:40

好早前的文章,内容都不改,换个名头就发表一下?呵呵