[东兴证券:增持]2019年三季报点评:立足自主创新 推进安全可控 业绩增长空间广阔

点评:
自主创新势在必行,携手安全业务齐头并进,业绩总量增幅可观
2019 前三季度公司实现收入2.52 亿元,同比增长31.64%,主要由于泰策数据营收的计入;实现归母净利润4,841.51 万元,去年同期归母净利润2,246.64 万元,同比增长115.5%,主要由于东方通坚持自主创新,以核心技术为支撑,顺应自主可控大势,迎合信息安全市场需求,公司基础安全与信息安全两大主营产品线得以持续保持增长,业绩总量较上年同期跨上新台阶。
基础软件市场刚需,中间件厂商大有可为
长期以来,依赖自身的技术储备与先发优势,IBM和Oracle 占据我国中间件行业大部分市场份额,但伴随着外部环境的变化,在新形势下,国产替代大势所趋,中间件领域自主可控进程被加速推进。东方通作为国产中间件的开拓者和领导品牌,几十载磨砺夯实基础,重视核心技术,底蕴丰厚,已完成的国产替代产品性能已在实践中得到了检验,在发展中规模优势尽显,今借外部环境催化,有望不断巩固自身在中间件领域的基础,扩大领先地位。
2019 年第三季度公司实现归母净利润385.83 万元,去年同期2,085.71 万元,同比减少81.5%。主要由于第三季度政府部门用户与运营商客户招投标和内部审批流程问题,公司部分合同延迟落地,影响了当期收入的确认;东方通立足核心技术,坚持独立自主,随着越来越多的国产基础软件企业的崛起,公司通过加大研发力度,推进产品差异化,不断迭代升级来增加自身竞争优势,研发支出不断增加,前三季度,公司研发投入6839.14 万元,同比增长24.7%,占营收比例27.12%,持续上行趋势。
综合来看,二者共同作用影响,从而导致公司第三季度净利润数值上较上年同期有所下降。
2019 年第三季度公司销售费用支出5292.3 万元,同比增长43.11%,主要由于公司扩大市场投入,财务费用支出479.6 万元,同比增长154.82%,主要由于支付贷款利息支出增加,2019 年由负转正后持续上行。
5G 技术红利期,“AI 安全 · 安全+”大势所趋
5G 时代大背景,公司着力于“AI 安全 · 安全+”。在政策不断推进5G 商用,鼓励人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设的环境下,对配套的信息安全服务自然地提出了要求。5G 时代带来了大覆盖量,高速度,多连接数,低延时,也同样扩大了用户数据与外部世界的交互与融合,是机遇也是挑战。面临新形势,东方通借助在4G 时代安全产品已经打下的良好基础和布局,业务将平滑延伸到5G,系统和服务将不断得到扩容和提升,通过升级技术实现AI 加持来不断完善产品,10 月14 日全景网投资者关系互动平台上,公司透露其5G 路测产品已陆续接到5G 设备厂商的需求订单。
公司盈利预测及投资评级
公司近三年营业收入增长势头良好,市场空间增长前景广阔,业务拓展积极,预计公司2019 到2021 年归母净利润分别为1.81 亿元、3.28 亿元和4.37 亿元,对应EPS 分别为0.64 元,1.17 元和1.56 元,当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为54/30/22 倍。给予“推荐”评级。
风险提示:收购公司业绩不及预期、外部合作不及预期、业务拓展不及预期。

相关股票:$东方通(SZ300379)$
研究员: 东兴证券 ● 王健辉,叶盛,陈晓博
发布时间:2019-11-05

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