[东北证券:买入]2019年半年报点评:浩能带动利润增长 材料业务期待扭亏

2019H1 实现营业收入8.23 亿元,同比降低30.51%。实现归属于上市公司股东的净利润2512 万元,同比降低32.26%。2019H1 实现扣非后归母净利润为1015 万元,同比下降66.54%。其中2019Q2 实现扣非后归母净利润为517 万元,YOY+220%,环比增长4%。
点评:
1.Q2 净利润同比环比均有下降,但扣非归母净利润重回增长,H1 经营活动现金流改善明显。2018Q2 实现归母净利润871 万元,其中包含709万元非经常性收益(主要是当季计入损益的政府补助882 万元),主业业绩实质只有162 万元。2019Q1 实现归母净利润2228 万元,其中包含1730 万元非经常性收益(主要是当季计入损益的政府补助2122 万元),主业业绩实质只有498 万元。2019Q 扣非归母净利润为517 万元,同比增长220%,环比增长4%。经营活动现金净流入1.17 亿元,而上年同期为净流出1.84 亿元,改善明显。
2. 锂电设备业务贡献公司核心利润。浩能科技2019H1 收入3.81 亿,净利润3025 万元,贡献公司全部净利润,符合预期。目前浩能在手订单超过10 亿元,我们预计,随着2019H2 国内电池厂扩产规划大规模启动,浩能科技将持续受益,贡献公司核心增长动力。
3. 正极材料价格大幅下探,大客户导入后期待扭亏。公司2019H1 锂电正极材料实现营业收入3.84 亿元,同比降低54.61%,其中英德科恒2019H1 实现收入1.51 亿元,亏损799 万元,主要因为材料价格大幅下降及客户导入进程放缓。预计随着客户导入完成,下半年将有所好转。
考虑到今年锂电正极材料价格持续大幅度下滑,公司大客户导入过程中受行业减产有一定影响,因此向下调整公司盈利预测,预计公司2019-2021 年净利润分别为0.81、1.29、1.80 亿元,EPS 分别为0.38、0.61、0.85 元,对应PE 分别为38、24、17 倍,给予“买入”评级!
风险提示:新能车销量不及预期。

相关股票:$科恒股份(SZ300340)$
研究员: 东北证券 ● 笪佳敏
发布时间:2019-09-03

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