[长江证券:买入]2016年半年报点评:盈利改善趋势延续 全年高增长确定

事件描述
晶盛机电发布中报,报告期内实现营业收入4.22 亿元,同比增长77.87%; 归属母公司净利润0.75 亿元,同比增长65.36%;EPS 为0.09 元。其中, 2 季度实现收入2.43 亿元,同比增长92.54%;归属母公司净利润0.50 亿元,同比增长77.70%;2 季度EPS 为0.06 元,1 季度为0.03 元。
事件评论
光伏设备受益下游产能扩张,新兴业务陆续放量。2013 年以来,光伏行业持续复苏,驱动企业再次进入产能扩张周期,尤其是龙头企业,扩产明显。公司作为国内光伏设备龙头企业,受益下游产能扩张,订单与收入规模持续增长,上半年实现收入4.22 亿元,同比增长77.87%:1)晶体生长设备实现收入1.99 亿元,同比增长30.36%;2)近年来持续布局的光伏智能化装备逐步进入放量增长期,上半年实现收入0.97 亿元,同比增长243.78%; 3)以此前收购的中为光电为主体的LED 设备业务实现收入0.41 亿元。
毛利率整体平稳,收入驱动利润增长。上半年公司综合毛利率为36.78%, 同比下降2.39%:光伏智能化设备业务毛利率小幅下滑,同时新并表的LED 设备业务毛利率较低。Q2 毛利率为38.05%,相比Q1 的35.05%有所上升。在毛利率整体平稳的情况下,收入增长驱动净利润同比增长65.36%。
季度收入与利润持续改善,订单维持高位,后期将维持高增长趋势。随着行业产能扩张陆续推进,公司季度收入与利润水平持续改善:1)Q2 收入2.43 亿元,环比增长35.91%,为近年最高水平;2)Q2 净利润0.50 亿元,环比增长93.15%,同样为近年来最高水平。我们认为,行业扩产效应仍将延续,公司将持续受益,业绩高增长趋势仍将延续。从订单来看,季度末公司光伏业务在手合同4.53 亿元,维持高位平稳,同时公司与中环等多个客户已签订设备采购协议,后期将进一步转变为订单,支撑业绩增长。
定位高端智能装备与新材料制造,业务扩张打造未来看点。公司立足光伏晶体硅设备长期积累的技术与人才优势,积极推动公司向高端智能装备与新材料制造方向发展:1)与北京有色金属研究总院、天津中环签署半导体硅材料产业战略合作协议,加大半导体硅材料合作;2)收购杭州中为光电,进军LED 智能装备制造;3)布局蓝宝石设备与晶棒晶片制造。多业务扩张将为公司打造未来持续的增长看点,推动公司业绩增长。
维持买入评级。公司预计1-9 月实现净利润1.15-1.29 亿元,同比增长60%-80%。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.19、0.27 元,对应PE 分别为65、48 倍,维持买入评级。
风险提示:光伏设备销售低于预期

相关股票:$晶盛机电(SZ300316)$
研究员: 长江证券 ● 邬博华,张垚,马军
发布时间:2016-08-29

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