[华泰证券:增持]2016年半年报点评:光伏智能化设备上半年销售收入大增

公司16H1净利润7,531万元,YoY+65.36%,在手光伏设备订单充足
公司16H1实现营业收入4.22亿元,同比增长77.87%;16H1实现归属于上市公司股东净利润7,531万元,同比增长65.36%,基本符合我们的预测。公司上半年收入同比大幅增加,主要由于光伏行业上游硅料企业加大投资扩大产能,给公司带来充足的产品订单,公司截止16H1光伏设备产品未完成合同金额为4.5亿元,加上公司已中标但尚未签订合同的项目以及7月份签订的销售合同,公司光伏产品订单金额已经达到约7.6亿元,足以保障下半年光伏设备产品业绩;此外公司LED智能化设备在手订单充足,上半年未完成合同金额4,891万元。
光伏智能化设备热销,上半年收入同比大增243.78%
公司上半年晶体生长设备业务实现收入1.99亿元,同比增长30.36%,毛利率45.81%,与去年同期基本持平;上半年光伏智能化设备实现收入9,738万元,同比增长243.78%,与我们之前的判断一致,光伏行业成本的激励竞争将倒逼企业提高生产自动化,降低人工成本和提高生产效率;公司上半年LED设备实现收入4,077万元,毛利率为27.71%。公司上半年销售费用率为2.19%,比去年同期小幅提升1.2个百分点,主要是由于公司产品运费、保费增加以及中为光电并表带来的费用上升所致;同时上半年公司财务费用上升较快,是因为银行存款利息降低以及中为光电并表所致。
300mm半导体单晶硅核心生长设备供应商,推动集成电路制造环节国产化
半导体设备方面,公司承接的国家02专项"8英寸区熔硅单晶炉国产设备研制"和"300mm硅单晶直拉生长装备的开发"均已通过验收,公司研制的130A型新型单晶炉可以生产出高质量的300mm直径半导体硅单晶,是实现我国集成电路制造业国产化战略的重要环节。公司与北京有研总院、天津中环半导体签署合作协议,组建成立半导体硅材料产业合资公司,从事半导体硅材料的生产销售,推动大尺寸半导体硅片的国产化。
目标价区间13.12-14.43元,维持"增持"评级
考虑到公司上半年晶体生长设备和光伏智能化设备销售增速较快,我们上调了公司全年光伏业务的收入,同时考虑到毛利率的波动,我们小幅下调了全年毛利率水平。我们预测公司2016-2018年实现净利润1.69、2.46、3.30亿元,EPS分别为0.19、0.28、0.37元,目前股价对应PE为67、46和34倍,目标价区间13.12-14.43元,维持"增持"评级。
风险提示:光伏投资下滑,蓝宝石项目进度低于预期,大尺寸硅片国产化进程受阻。

相关股票:$晶盛机电(SZ300316)$
研究员: 华泰证券 ● 弓永峰,何昕
发布时间:2016-08-25

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