[财通证券:买入]2019年半年报点评:在手订单饱满 业绩重回高增速可期

在手订单饱满,业绩重回高增速轨道可期
公司Q2单季度实现营收6.1亿元,同比下降10.0%,实现归母净利润1.2亿元,同比下降16.6%。公司上半年营收净利同比下滑,主要由于:1)公司订单周期约为6-12个月,上半年签订订单仍需在设备安装调试及验收通过后逐步确认收入;2)去年下半年受“531”政策影响,硅片扩产动力受到短期压制,上半年验收设备有所减少;3)去年同期验收设备维持较高水平。我们认为,当前光伏行业正开启新一轮硅片扩产周期,公司在手订单饱满,截至上半年,公司未完成合同总计达27.3亿元。今年以来公司分别与晶科能源、上机数控签订合同合计超18亿元,有望显着增厚19/20年业绩,推动业绩重回高增速轨道。
硅片扩产周期启动,设备龙头深度受益
国内光伏政策平稳落地,竞价机制有望进一步加速平价进程,今年国内整体需求基本明确;海外方面,平价区域逐步扩大,新兴市场增量明显,需求持续旺盛,行业景气度显着回升。产业链中利润较为丰厚的硅片企业开启新一轮扩产周期,中环、晶科、上机数控分别公布25GW、25GW、5GW扩产计划。我们此前测算,每GW单晶硅片产能对应单晶炉投资在2亿元左右。公司是单晶炉设备龙头企业,有望拿到除隆基外大部分硅片厂商订单,对应订单规模总额预计在100亿元左右,公司将深度受益此次硅片扩产周期,业绩增长具备较大确定性。
半导体国产替代大势所趋,战略布局未来可期
公司是国内半导体硅片设备核心供应商,掌握8-12英寸硅片制造设备核心工艺。公司以单晶炉、区熔炉为核心设备,并大力布局后道配套设备,产品结构不断丰富,建立半导体材料关键加工设备的国产化领先优势。同时,公司上半年分别对中环领先、浙江科盛、中科智芯、八匹马超导投资合计超2.7亿元,进一步围绕半导体高端装备制造核心环节进行投资卡位。未来伴随公司技术进步、产能扩张和客户拓展,半导体设备业务有望成为公司业绩增长新亮点。
盈利预测与投资建议
预计公司2019~2021年EPS分别为0.54元、0.73元、0.94元,对应PE分别为25.4倍、18.8倍、14.6倍。给予公司“买入”评级。
风险提示:国内光伏产业发展不及预期;半导体业务发展不及预期。


相关股票:$晶盛机电(SZ300316)$
研究员: 财通证券 ● 龚斯闻
发布时间:2019-09-05

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