[国金证券:买入]2020年三季报点评:汇兑损益短期影响业绩 两大领域平稳推进

分析
三季度汇兑损益短期影响公司业绩,两大主营业务长期稳步成长。由于3季度汇率波动,公司3季度汇兑损益对公司的业绩产生一定的影响,报告期内产生汇兑损失1500-1700万元,约占公司净利润的45%-51%。经过3季度的冲击,公司将积极使用外汇衍生品金融工具降低汇率风险,加强境外客户应收账款管理,降低汇兑损益带来的不利影响。
三季度公司实现营收同比增长39.87%,环比提升25.37%,不考虑汇兑损失的影响,预计归母净利润将与二季度大体持平。经过前期公司两大基地先后停产后,公司的生产经营情况逐步回归正轨,如东基地逐步恢复开工,盐城基地部分通过复产审批,相关设备逐步开启复产运行,两大基地逐步恢复生产,农化、医药板块业务稳步推进,预期公司未来将逐步进入稳步发展态势。
农药、医药新产品持续培育,为公司长远发展奠定基础。过去一段时间,公司由于安全环保等原因,部分新产品放量受到一定的影响,募投项目短期受到基地停产及疫情影响,建设推迟,但公司仍在持续推进管道内产品放量生产,借助外协基地的布局和盐城基地的项目规划,持续推进同下游客户合作的产品放量,在现有大品种产品稳步供给的基础上,进一步丰富公司规模化的产品布局;同时在医药领域,通过上虞基地的滚动投产,公司逐步建立较为充足的医药中间体及原料药产能,实现原有项目扩产,同时培育放大BAZI、CABP、TFPC等新产品,夯实公司医药业务发展基础。
投资建议
公司三季度短期受到汇率冲击,影响盈利,但公司的生产节奏有望逐步恢复,农药、医药双板块持续发展,下调2020年业绩25%,预测2020~2022年公司EPS分别为0.18/0.26/0.32元,对应PE分别为44/31/25倍,维持“买入”评级。
风险提示
海外政策变动风险;合作进程不达预期风险;新建项目进度不达预期风险,海外疫情影响公司医药及农药订单风险;汇率变动风险。

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研究员: 国金证券 ● 杨翼荥
发布时间:2020-10-28

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