[东方证券:买入]增速略微放缓 期待公司的长期发展

一季度业绩增速放缓。公司公布一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润4,299.40-4,729.34万元,同比增长0%-10%,较去年一季度增速有所放缓,我们推测公司业绩放缓可能受两方面影响:1、公司西地那非上市在即,销售费用有所增加;2、汇兑损益对公司也造成一定影响。
西地那非有望为公司今年业绩带来重要增量。西地那非是公司的潜在重磅品种,市场空间很大,根据PDB样本医院的数据,目前国内西地那非竞争格局保持良好水平,国内西地那非正在销售的企业有三家,分别为辉瑞(原研)、白云山、江苏亚邦,从份额上看,原研的市场份额最大,约占97.9%,进口替代空间巨大。目前,公司西地那非已经上市,且公司已经已与九州通签署了《代理合作协议》,我们预计公司西地那非有望快速放量,为公司18年贡献重要业绩增量。
肝素业务有望继续保持稳定增长,看好公司长期发展。肝素原料药方面,近年来随着全球肝素原料药行业的回暖,公司有望长期受益,从目前价格来看,目前肝素原料药出口的平均单价为4500美元/kg,处于历史中游,仍具备提价的空间。制剂方面,公司肝素水针制剂销量稳定增长,有望为公司贡献稳定长期业绩。研发方面,公司与中国国家卫计委的科技发展中心签订了《国家科技重大专项课题任务合同书》,课题名称为“长效GLP-1药物艾本那肽的临床研究”,GLP-1作为目前国内最主流的降糖药物,目前国内同类品种仅有诺和诺特的利拉鲁肽上市,国内多数企业还正在进行临床试验阶段,预计未来竞争格局良好,看好公司长期的发展
财务预测与投资建议
我们预计公司一季度销售费用增加可能会在一定程上拖累公司业绩,使增速放缓,基于此我们对公司盈利预测进行略微调整,预计2017-2019年公司EPS为0.23/0.26/0.30(原预测为0.24/0.30/0.33元),根据可比公司,给予公司2018年29倍估值,对应目标价为7.54元,维持买入评级。
风险提示
公司肝素业务销售不达预期;西地那非销售不达预期

相关股票:$常山药业(SZ300255)$
研究员: 东方证券 ● 季序我
发布时间:2018-04-09

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全部评论

阳光暧暖 04-09 22:54

研究员是为拿稿费吧!极不负责任,把去年的稿子改了个时间又发表。