[广发证券:买入]医疗IT行业趋势向好 各业务条线景气度快速恢复

药品及器械国家集采持续推进,医院及医保财务状况改善,信息化支出占比有望提升。根据国家医保局《对十三届全国人大三次会议第5468号建议的答复》文件内容,自启动药品及医疗器械带量采购以来,三批国家集采共覆盖112种药品,平均每年可节约539亿元采购支出。以近期冠脉支架的带量采购为例,入围的10个冠脉支架产品价格从均价约1.3万元降至约700元,降幅达93%。在带量采购政策背景下,医保与医院端在药品及器械领域的支出压力将显著降低,医疗IT在总支出中占比有望逐步提升。
三季度传统IT主业恢复明显,互联网创新业务规模维持快速增长:(1)传统医疗IT业务:公司Q3单季度实现归母净利润1.3亿元,同比增长16%,今年以来首次实现单季度业绩正向增长;Q3单季经营现金流净额为3183万元,同比增长230%。(2)互联网创新业务:受益于疫情带来的在线化趋势,创新业务保持了上半年的高速增长态势。
新架构产品Winex处在快速推广落地初期的关键阶段,若持续推进实施交付,我们判断其或在2021年Q1可实现规模化上线。推进Winex对传统HIS系统的替换是卫宁云化战略的第一步,对公司毛利率与用户粘性提升、逐步提升医疗IT市场份额具有重要意义。
各业务板块发展周期与所处阶段不同,因此我们认为通过分部估值方法可以更好地认知公司价值。其中公司传统医疗IT业务对应合理估值为348亿元,互联网类创新业务对应合理估值为159亿元。
预计2020-2022年EPS为0.23元/股、0.37元/股及0.49元/股。根据分部估值,公司合理价值为23.76元/股,维持“买入”评级。
风险提示:政策推进和细则实施力度有不确定性;互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。




相关股票:$卫宁健康(SZ300253)$
研究员: 广发证券 ● 刘雪峰,李傲远
发布时间:2020-11-18

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:2喜欢:0

全部评论

周大炜vv2020-11-19 09:34

就是拿钱办事,发个报

爸爸来看你了2020-11-18 22:35

祝广发基金早日解套