[海通证券:增持]2018年三季报点评:三季度营收平稳 票房成绩表现良好

三季度营收平稳。公司18年1-9月营收12.85亿元,同比减少17.05%(主要是本报告期不再合并浙江齐聚和视频直播收入减少所致);归母净利润22.85亿元,同比增加263.70%(主要为出售新丽传媒股份);扣非归母净利润3.95亿元,同比减少12.85%;三季度单季营收5.64亿元,同比增长8.50%,归母净利润为1.78亿元,同比减少21.76%;扣非归母净利润1.69亿元,同比增长90.79%。
坚持“内容为王”战略理念,实现电影票房口碑双丰收。本报告期内《一出好戏》于8月10日上映,截至10月25日已累计实现票房13.53亿元,时光网评分7.6。改编自郭敬明同名小说的电影《悲伤逆流成河》于9月21日上映,截至10月25日已累计实现票房3.51亿元,时光网评分6.1。
电影IP沃土储备优渥,再度加码内容投资与产业链布局。公司持续加大内容投入与积累,储备丰富的IP资源,巩固内容制发龙头地位。《三体》为市场期待已久,有望掀起国产科幻片热潮。悬疑犯罪题材将延续之前的热度,成为接下来影片主要题材类型,公司将推出的影片包括演员阵容强大的《保持沉默》《雪暴》,观众2018年最期待影片之一《风中有朵雨做的云》,以及改编自网络畅销小说的《死亡通知单:暗黑者》。
盈利预测:2018年第四季度,公司将继续受益于高品质内容积累以及国产片票房的回暖趋势,我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.94元、0.44元和0.56元。由于2018年上半年公司转让新丽传媒股权获得较高的投资收益,导致收益波动大且不可持续,因此采用2019年的净利润进行估值,预计公司2019年的EPS为0.44元,参考同行业估值水平,考虑到公司作为A股稀缺的“内容+渠道”电影全产业链布局的龙头公司,并且在渠道端有猫眼作为互联网'渠道"和公司主业作为“内容”之间的协同,因此给予公司2019年24~30倍估值,对应合理价值区间为10.56~13.20元,给予“优于大市”评级。
风险提示:公司影视作品票房市场不达预期;政策及监管环境风险;公司外延不达预期;市场竞争加剧。



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研究员: 海通证券 ● 郝艳辉
发布时间:2018-11-05

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全部评论

金科JeniK 2018-11-05 09:19

海通,买你1000股予以表扬