[华创证券:买入]业绩触底 开启新篇章

主要观点
1.珠海祥乐如期实现业绩承诺
2.投资并购和新品投入大幅上升,拖累公司业绩
3.创新型生物技术公司大旗依然屹立,需要现金牛资产的助力发展
4.收购惠迪森,为公司可持续发展添动力
5.核心业务逐渐形成"3+1"格局
6.盈利预测与投资建议
从公司2016年10月底复牌至今,累计下跌36%,其中不考虑市场因素,公司股价的下跌主要是由于市场对于抗生素行业,以及对发行方案的芥蒂心理造成的。但是我们认为经过下跌,目前公司股价已经基本调整到位。从利润角度来看,惠迪森2017年承诺不低于1.6亿元净利润,珠海祥乐承诺6760万元净利润,上市公司通过股权和业务梳理,预计技术平台的亏损会明显收窄,投资并购产生的财务成本消除,加上原有业务的自然增长和人工角膜的初步放量,我们预计2017年上市公司备考业绩水平在2.8-3.0亿元之间。公司之前的高估值情况未来会得到有效化解。同时公司公布了第二期员工持股计划,也为市场注入了信心。暂不考虑惠迪森的影响,我们预计2017-2018年,上市公司净利润分别为1.36亿元和1.65亿元(珠海祥乐开始全年并表),对应EPS分别为0.50元和0.61元,对应目前股价的动态PE分别为61倍和51倍。继续给予公司"强烈推荐"的评级。
7.风险提示:
新产品放量不达预期。

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研究员: 华创证券 ● 宋凯
发布时间:2017-02-28

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