[东兴证券:增持]2016年年报点评:业绩稳健符合预期 创新研发稳步推进

观点:
1、 公司业绩符合预期,苏肽生舒泰清稳健增长
2、 低调聚焦研发,投入加大,17-18 年创新药有望集中申报临床
2016 年,公司投入研发费用7533.17 元,比去年同期增长34.28%,收入占比5.37%,研发投入增速较快。
我们推测公司最快的新药将是凝血X 因子,其次是苏肽生升级产品,如果前期试验进展顺利,公司一年之内小核酸药物有望进入临床阶段,对公司有重大意义。
公司目前募投资金还没有使用完,账上现金充足,未来我们推测公司研发方面还会有更多创新生物药相关的外延动作。
3、 收购德国InflaRx GmbH 布局补体孤儿药,眼光独到
结论:
我们预计公司未来业绩将维持稳健增长,公司是踏实做研发的创新型企业,目前研发稳步推进中,公司对核心研发人员进行了激励。同时公司也在关注国内外最先进的研究方向,完善公司创新生物药方向布局。我们预计2017-2019 年归母净利润分别为3.01 亿元、3.48 亿元、4.00 亿元,对应增速分别为16.84%,15.66%,15.05%,EPS 分别为0.63 元、0.73 元、0.84 元,对应PE 分别为28X、24X、21X。维持 "推荐"评级。
风险提示:
苏肽生降价风险,创新药研发风险

相关股票:$舒泰神(SZ300204)$
研究员: 东兴证券 ● 张金洋
发布时间:2017-03-23

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