[广发证券:买入]三季度盈利增长良好 演艺龙头稳健成长

线下演艺增长良好,可比口径Q3归母净利润预期增长15-40%
2019年10月14日,公司发布三季度业绩预告,19年前三季度预计实现归母净利润12.0至13.8亿元,同比增长5%至20%,其中单三季度预计实现归母净利润4.8至5.1亿元,同比增长0%至5%。若同比均剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响,则19年前三季度归母净利润约9.4至11.1亿元,同比增长约10%-30%,单三季度归母净利润约4.3至5.2亿元,同比增长约15-40%,根据公司19年半年报,剔除六间房影响上半年实现归母净利润5.4亿元,同比增长13.3%,公司Q3演艺业务增长或有加速,我们预期主要受丽江项目的快速增长(上半年营收同比增长31%),以及桂林和张家界项目的快速爬坡、Q3业绩有所释放驱动。
珠海项目:与珠海斗门区政府签订合作协议,拟打造珠海演艺谷项目
2019年9月30日,公司公告与珠海市斗门区人民政府签订《珠海·宋城演艺谷项目合作协议》,拟建设“珠海·宋城演艺谷项目”。公司拟设立全资子公司作为投资主体,项目选址位于广东省珠海市斗门区斗门镇,将规划建设大型文化演艺项目,包括数十个剧院集群、国际演艺节等十大板块的内容。项目规划总占地约为1500亩,投资约人民币30亿元。珠海项目试水大型多剧院、演艺谷新模式,投资规模较大,拟打造大型旅游目的地。
存量项目有所分化,在建和储备项目丰富,西安和上海项目值得期待
公司存量项目来看,今年丽江项目表现靓丽,上半年营收同比增长31%,桂林和张家界项目爬坡良好,杭州和三亚项目今年相对表现平淡。公司目前在建和储备项目丰富,西安和上海项目值得期待。19年中报显示西安项目主体建设完成,进入装修阶段,上海项目三证办理完成,正在建设,西安和上海项目预期2020年上半年开业。佛山项目推进规划报建,后续办理证照。澳洲项目正在政府审批。西塘项目正处于施工推进阶段。轻资产项目方面,新郑项目预期2020年建成开业。
线下主业稳健增长,演艺龙头稳健扩张,维持“买入”评级
预计19-21年公司EPS分别为0.94、1.01、1.18元/股,我们预测景区业务19-20年贡献净利润分别为11和14亿元,同比分别增长26%和27%,考虑公司独特的异地复制能力,盈利能力较强、未来三年处于新一轮扩张期,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济、天气和事件等因素影响出行需求和景区客流量,存量项目增长放缓,异地项目进度和盈利不及预期,资产减值风险。


相关股票:$宋城演艺(SZ300144)$
研究员: 广发证券 ● 安鹏,沈涛,张雨露
发布时间:2019-10-16

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