大富不是一个划算的投资生意,我认为是一个相对安全的投机生意。
滤波器是一个强周期,且没太多话语权的产品,完全看基站厂商的脸色,华为的上游基本就没有太赚钱的,利润都被华为压榨干净了。5G对大富的营收和利润会有一定的提升。2014年国内4G大规模建设的时候,大富的主营利润也只是2.7亿,加上转让华阳微电一部分股权才做到5.4亿。如果按最高利润才2.7亿来算,即使是周期股,也仅值30亿-60亿了。
但是如果按图索骥的话,大富在债权危机最严重的时候,且是熊市的2018年,也只跌到8元,还有60亿市值。现在债权危机解除,公司清理资产,专注5G,行业周期又到,市场热情还未完全消退,100亿的市值就还算相对安全了。
就未来的大富来说,我是这样计算估值的:1、5G带来的利润,在2-3亿左右,目前看5G的全球建设速度不快,利润可以维持2-4年的峰值,这一块可以给50-100亿;2、看大富方圆的智能终端结构件能不能放量,目前利润和毛利都非常不错,但是营收增加不快,预计今年能做到1亿左右利润,按理想的增长率,未来保持50%增长,这一块能给30-50亿;3、清理资产的收入,这块比较难估计,也许今年能做到0.5-2亿,未来会更多一些,这一块增加的利润如果在牛市,会给予市值的放大,也许带来的利润会增加100亿市值都可能。
那么总体看,大富目前主营的价值在80-150亿,清理资产增加10-100亿,市值会在90-250亿之间波动。
如果华为能挺住全球的打压,甚至抢占更多全球市场,利润会比4G时代更高,这个算成长性可期待吧。