[西南证券:增持]创意小家电新秀 深耕互联网渠道

聚焦细分市场,成功塑造品牌形象。在细分的小家电领域,传统家电巨头虽有涉及但并非战略重心,且大家电企业对于小品类产品创新效率低、市场灵活性不足。公司以此为契机,结合当下年轻人的生活方式及消费观念,以高颜值和高性价比的产品,成功塑造起“创意小家电+互联网”的品牌形象,迅速打开市场,营收持续保持高位增长。
注重技术研发,产品品类丰富。公司具有较强的小家电产品研发经验,能够及时根据小家电产品市场需求变化情况,快速响应进行新品研发、设计,并迅速实现量产投放。公司从酸奶机起步,目前已经形成拥有300 多项专利、覆盖30余个品类、300 多个单品的产品线,在核心技术研发方面取得了丰富成果。
深耕线上渠道,布局线下和海外渠道。公司瞄准电商发展红利,借道线上避开了与美的、九阳、苏泊尔等传统小家电企业的正面对抗,实现营收和净利润快速增长。同时公司充分利用经销商和海外客户资源及经验优势,将产品渗透至线下流通渠道,目前在国内网点已经超过5000 家,并销往以亚太为基础向欧美延伸的13 个国家,公司经营业绩更加稳健。
盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为2.15 元、2.65 元、3.13 元,未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率,根据wind 一致预期,可比公司2020 平均PE 为20 倍,考虑公司产品力优秀,品牌形象鲜明。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、单一渠道占比过大的风险,竞品发动价格战风险。

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研究员: 西南证券 ● 龚梦泓
发布时间:2019-09-09

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