[安信证券:买入]2019年半年报点评:业绩稳定增长 全面推动新材料业务发展

业绩基本符合预期,复合材料和光显材料增速较快:分业务来看,19 年上半年公司改性塑料、复合材料、光显材料和体育休闲及药用辅材业务收入分别同比增长17.5%、135%、138%和21%,在改性塑料、草坪及空心胶囊业务保持稳定增长的基础上,新兴业务复合材料和光显材料收入快速增长。由于上半年油价波动频繁,2019H1 公司综合毛利率17.8%,同比下滑0.55pct;上半年公司费用率为7.36%,同比下滑0.33pct,显示出公司继续保持了良好的管理水平。
改性塑料深化合作,新材料业务全面推进:公司上半年把握小家电市场快速发展的机遇,供货量同比大幅上升;顺利实现与华为新产品的开发对接,成为其新品核心供应商之一。轻量化材料方面,与北汽福田达成全面合作,为福田、奇瑞、青岛中集系列燃油和新能源车型配套上装车厢,预计未来年销量在10 万台以上;非金属纤维复合材料业务方面,开发了鼎信科技SMC产品,为特锐德箱式变电站拓展开发了防火门、顶盖等非金属化解决方案等;光显材料方面,国骐光电顺利进入夏普供应链体系,并且在韩系、日系、欧系主要客户群中完成主力机型的试样检测,开发了复合量子点扩散板等产品系列。总体而言,公司一体化新材料综合型平台正全面有序推进。
鼓励建设社会足球场地,利好公司人造草坪业务快速增长:发改委等近日要求中央预算内投资采取定额补助,鼓励各地通过财政资金等多种资金渠道对足球场建设予以配套补助。此次政策出台,给予建设补助,将大力推动社会足球场地建设。以每万人拥有1 块足球场地计算,人造草坪市场空间将达到约200 亿元,空间巨大。国恩体育草坪凭借全产业链优势,中标多项项目,预计19 年草坪业务依然有望保持快速增长。
投资建议:预计公司2019-2021 年净利润分别为4.15、5.7、7.3 亿元,对应PE 15、11、8 倍,维持买入-A 评级,6 个月目标价28 元。
风险提示:原料价格大幅波动、需求不及预期、项目建设进度低于预期等。

相关股票:$国恩股份(SZ002768)$
研究员: 安信证券 ● 张汪强,乔璐
发布时间:2019-08-19

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