[中信建投:增持]2017年一季报点评:一季度增长偏乐观 募投项目有望带来新看点

事件
公司公布2017 年第一季度报告,一季度实现营业收入23691.04万元,同比增长27.84%;实现归母净利润1203.60 万元,同比增长33.96%,对应EPS 为0.08 元/股。
简评
营销力度加大,公司业绩稳步提升
公司一季度实现营业收入23691.04 万元,同比增长27.84%;实现归母净利润1203.60 万元,同比增长33.96%。一季度公司营收、净利大幅增长,分析主要原因可能是,春节消费旺季,公司加大营销力度,同时积极调动各项资源,缓解产能不足,拉动了一季度产品销量增长;公司自2 月1 日起对部分产品提价,调价幅度2%~3%,涵盖纯牛奶、高钙奶、酸奶、礼品装红枣枸杞奶等10多款产品,有助于公司利润的提高。公司预计2017H1 净利润为5106.41~7294.86 万元,同比增长5%~50%。
一季度公司整体毛利率32.64%,较上年增加4.25 个百分点;营业成本15957.24 万元,同比增长20.26%,营业成本大幅增长主要是公司产品销量较上年同比增长,而公司对部分产品提价,导致毛利率同比提高。
一季度销售费用为4679.32 万元,同比增长35.41%,占期间费用的78.76%,主要原因是一季度促销费用、工资薪酬以及运输配送费用增长所致;管理费用为1276.63 万元,同比增长29.34%,占期间费用的21.49%;财务费用为-14.79 万元,较上年度同期(净收益)增加13.01 万元,主要是一季度公司定期存款利息收入增加所致。
扩产能,推新品,强渠道,公司发展将提速
公司积极扩大现有产能以适应公司快速发展,IPO 募投项目预计将于2017 年底投产,2019 年产能有望实现达产,达产后年产19.8万吨乳制品及含乳饮料,较老厂产能翻番。2016 年定增部分资金投入“湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程”,建成后新增日产300 吨产能,产能瓶颈有望得到进一步缓解。产品方面,公司2016年推出“味嚼2016”、“岁月臻典”、益生君三大系列低温产品和“诗华诺”系列鲜奶冰淇淋产品,加快低温乳制品市场布局,极大地丰富了公司的产品结构。2016 年定增部分资金投入建设“广东省乳业工程技术研究中心项目”,有助公司持续进行产品研发并推出新品,也只有这样,公司才能紧跟市场潮流,推出适合更多消费者的优质产品。
渠道方面,公司IPO募投项目"营销网络建设"预计于2017年5月完工,将新增专营店550间、送奶服务部50间,增强渠道下沉力度,加速公司业务向广东周边地区扩张;2016年公司开始建设OAO 电商平台,将推出PC及移动APP 电商平台,同时依托天猫、淘宝、京东和1号店平台开展电商业务,延展营销终端,实现电商渠道独立化和规范化,通过线上线下营销联动,扩大公司销售版图。
盈利预测
2017年第一季度,公司加大营销力度,充分利用"春节"这个消费旺季、提升产品价格,因此公司净利润实现大幅增长。2017年后三季度,公司仍坚持以"精耕广东、放眼华南、迈向全国"为发展战略,利用新工厂逐步投产的契机,实现产业升级,深入打造各大板块。暂不考虑增发影响,预计的公司2017-2019年EPS分别为0.82、1.04、1.27元/股。

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研究员: 中信建投 ● 张芳
发布时间:2017-04-13

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