[太平洋:买入]养殖和肉制品业务两翼齐飞 业绩快速发展

1、华北猪价领涨全国,公司养殖业务受益于山东地区高猪价。华北地区受非瘟影响较为严重,发病早且产能去化彻底,2019 年6 月山东地区猪价高出全国均价约1 元/公斤。公司目前在山东省内有50 万头的生猪养殖产能,预计2019 年出栏量超过30 万头,将充分受益于现在及未来的高猪价,业绩有望实现爆发式增长。
2、生产性生物资产受影响较小,全年出栏有保证。2019Q1 公司生产性生物资产同比增长1.06%,环比2018 年末减少7.41%,相比而言,公司受疫情影响程度较小。公司2019 年前5 个月出栏13.24 万头,同比减少6.76%,收入2.07 亿,同比增长6.15%,预计上半年生猪养殖业务将为公司贡献一定利润。
3、顺发振祥并表,增厚公司业绩。2018 年公司收购临沂顺发60%股权和潍坊振祥70%股权,目前潍坊振祥70%的股权收购已正式完成,并在2018 年并表,临沂顺发收购仍在进行。潍坊振祥屠宰产能约300万头,临沂顺发屠宰产能90 万~100 万头。随着收购顺利进行,公司屠宰量将大幅增长,两公司并表将显着增厚公司业绩。
4、携手蓝润,肉制品业务有望实现突破。2019 年6 月,蓝润发展成为公司控股股东;蓝润发展实际控制人戴学斌、董翔夫妇成为公司的实际控制人。蓝润及其母公司怡君控股在西南市场深耕多年,未来会帮助公司开拓西南市场,使公司进一步发展成为全国性肉制品公司。借助蓝润的市场拓展经营和并购经验,公司有望在肉制品业务实现突破。
盈利预测:
给予买入评级。预计公司2019/2020/2021 年养殖出栏量分别为30万/33 万/50 万头;屠宰量将有大幅增长,肉制品业务区域有望进一步拓展。预计公司2019/2020/2021 年归母净利润分别为3.09/3.92/4.40亿,对应EPS 分别为0.41/0.52/0.58 元。基于公司养殖业务受益于山东地区猪价快速上涨,屠宰产能快速增长,给予公司2020 年30 倍PE,对应目标价15.60 元,给予买入评级。
风险提示:
1、猪肉价格波动较大,将对公司营业收入和成本有较大影响;
2、养殖过程中可能出现的蓝耳、非洲猪瘟等疫病将对公司生猪养殖业务产生较大影响;
3、食品安全事故的发生将对公司屠宰和肉制品业务产生较大影响。
4、非洲猪瘟疫苗的推出可能中断产能去化进程,公司盈利能力可能不及预期。

相关股票:$龙大肉食(SZ002726)$
研究员: 太平洋 ● 周莎
发布时间:2019-07-03

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:2喜欢:0

全部评论

XQ滚啊滚09-10 14:08

养猪的都没有30倍PE 你个杀猪的哪里的优越感

大意哥07-19 13:18

NND,原来是为了配合出货,又中计了