[国泰君安:增持]10月生猪销售简报点评:出栏量快速增长 成长性向好

事件:
牧原股份公布10月份生猪销售简报,10月销售生猪525.8万头,销售均价12.24元/公斤,实现销售收入71.01亿元,其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪32.03万头。
评论:
维持“增持”。我们维持公司2021-2023年EPS为1.92元、2.64元、6.58元,维持92.49元目标价,维持“增持”评级。
出栏量快速增长,公司成长性向好。10月份公司销售生猪525.8万头,生猪出栏同比增长247%,环比上升70%,我们预计公司商品猪、仔猪、种猪销量分别为519.1、5.7、1万头,月度出栏创新高,销量同环比大幅上升,我们认为,主要由于:1)自2021年4月后,公司大幅减少仔猪销售,公司育肥产能利用率大幅提升,推动当前出栏量增长。2)公司内部管理持续改善、工作人员素质上升与防疫经验积累助力公司养殖能力提高,生猪死亡率下降,保障了公司生猪出栏数,也推动了成本下行,预计育肥猪完全成本继续下滑至14.6元/kg。我们认为未来公司出栏量将继续保持快速增长。
周期反转预期强化,α优势保障公司走出周期低谷。当前能繁母猪去化之势难以阻挡,周期反转预期不断强化。虽然10月以来价格超预期上涨,但行业能繁母猪继续大幅下滑,未来产能去化之路势不可挡。牧原股份则不断深化生猪养殖供给侧改革,尤其是提高未来生产效率,在生猪养殖工业化浪潮当中勇立潮头,把控产能扩张节奏,真正做到淡化周期,成为农业工业化时代的真正弄潮儿。公司注重高质量发展,显、隐性竞争优势互为表里,利用种群优化持续增强低成本扩张能力,与此同时优化组织结构,降低财务风险,推动公司高质量发展,2022年仍然有望出栏超过5500万头,出栏增速仍维持高位。
风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

相关股票:$牧原股份(SZ002714)$
研究员: 国泰君安 ● 钟凯锋,李晓渊
发布时间:2021-11-15

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全部评论

翻倍印钞机2021-12-12 09:57

国泰君安股票不能买了

整型函数2021-12-07 08:37

国泰君安你踩雷了!

慕寒秋2021-11-16 09:54

论蛆的演变之路

雪球19782021-11-15 18:24

有点东西

万润股份超级大垃圾2021-11-15 17:27

猪圈我都数过7个县市了,难道牧原公布的猪场地址不对吗?