[国泰君安:增持]2021年三季报点评:成本逐季下滑 α优势尽显

维持“增持”。我们维持公司2021-2023年EPS为1.92元、2.64元、6.58元,维持92.49元目标价,维持“增持”评级。
公司业绩超预期。公司发布2021年三季度报,前三季度公司净利润盈利87亿元,比上年同期下降58.53%;第三季度公司亏损8.22亿元,比上年同期下降108.05%。
出栏量持续增长,成本优势明显。2021前三季度公司共出栏生猪2610.6万头,其中肥猪出栏2292.1万头,仔猪出栏292.9万头,种猪出栏25.6万头,出栏总量、结构均优异;成本方面,2021Q3成本已经下降至15元/kg以下,远低于行业内其他公司,公司低成本优势显著。整体来看,公司出栏量稳定扩张,随着公司猪群健康管理水平不断提高,未来公司出栏量有望进一步提升,成本有望进一步下滑。
周期反转预期渐升,成长大势不改。我们认为随着产能超预期去化,生猪价格有望超预期反转。同时成长大势不改,生猪养殖正在发生着深刻的供给侧改革,堪称“生产力革命”,而牧原股份作为排头兵之一,在这一次工业化浪潮当中勇立潮头,以匠人之心经营,真正做到淡化周期,成为农业工业化时代的真正弄潮儿。公司注重高质量发展,显、隐性竞争优势互为表里,持续增强低成本扩张能力,优化组织结构和公司治理,推动公司高质量发展,2022年仍然有望出栏超过5500万头,依然是成长确定性首选。
风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

相关股票:$牧原股份(SZ002714)$
研究员: 国泰君安 ● 钟凯锋,李晓渊,王艳君
发布时间:2021-10-21

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:1回复:1喜欢:0

全部评论

人间正道是沧桑a2021-10-21 11:26

风险1:公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

风险2、猪价价格继续下跌影响现金流?