[兴业证券:买入]大规模股权激励高管及核心员工 未来两年有望实现跨越式发展

事件:牧原股份发布股权激励计划公告,计划授予的激励对象总人数为915 人,拟授予限制性股票5,338.81 万股,授予价格为48.03 元/股。
大规模股权激励绑定高管及核心员工,未来两年出栏有望持续放量。本次股权激励计划覆盖了董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员等共915 人,在养猪行业迎来超级景气周期时,充分调动高管及核心员工的积极性。本次股权激励计划解除限售考核年度为2020-2021 年,考核目标分别为:以2019 年出栏量为基数,2020 年出栏量增长率不低于70%,2021 年增长率不低于150%。假设2019 年出栏量为1100 万头,2020-2021年的考核目标为出栏量不低于1870 万、2750 万头。我们预计今年底公司能繁母猪数量将超过130 万头,足以支撑后续的出栏规划,未来两年公司有望持续放量,叠加本轮周期盈利水平创历史新高,公司业绩有望爆发式增长。
大手笔引入信托资金合作养猪,解决资金问题。公司与华能信托签署《战略合作协议书》,华能信托拟与牧原股份合资设立经营生猪养殖项目的标的公司。未来1 年内,华能信托投资总规模预计不超过100 亿元,牧原股份投资总规模预计不超过110 亿元,牧原股份对各标的公司的持股比例为51%-55%。目前公司处于快速发展期,且自繁自养的经营模式对资金的需求量大,此次引入大量信托资金有望位后续快速放量保驾护航。
投资建议:公司是养猪行业白马,产能恢复、疫情防控均大幅优于行业,未来持续放量,有望大量盈利。我们调整公司2019-2021 年归母净利润分别至:58.3、408.7、310.1 亿元,基于2019-11-8 日收盘价,对应PE 分别为:34.5、4.9、6.5 倍,维持“买入”评级。
风险提示:出栏量不及预期;猪价不及预期;疫情风险。

相关股票:$牧原股份(SZ002714)$
研究员: 兴业证券 ● 陈娇,毛一凡,闾亚
发布时间:2019-11-12

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