[广发证券:买入]2019年三季报点评:生产性生物资产大幅增加 未来出栏高成长可期

核心观点:
受益猪价上行,3 季度业绩大幅提升
1-3 季度,公司实现营收117.33 亿元(yoy+27.8%),归母净利润13.87亿元(yoy+296%);其他收益3.19 亿元(yoy+38.2%),主要源于日常经营活动相关的政府补助增加。Q3 单季度,公司实现营收45.73 亿元,环比增长11.2%,同比增长24.7%;归母净利润15.43 亿元,环比增长300%,同比增长260%,公司利润大幅增加主要源于3 季度猪价快速上行。
成本控制能力领跑行业,估算头均盈利约730 元
1-3 季度,公司生猪销售量约793.15 万头(yoy+3.7%),其中商品猪/仔猪/种猪分别销售680.25/112.2/0.7 万头。Q3 单季度,公司生猪销售量约211.65 万头(yoy-27%),其中商品猪/仔猪/种猪分别销售158.43/52.94/0.28万头,母猪留种增加导致出栏增速有所下降;估算单3 季度公司生猪头均盈利约730 元/头。
生产性生物资产大幅增长,未来出栏量高增长可期
公司加快前期部分闲置母猪场的投产,并为2020 年的扩产大量留种。截至3 季度末,公司生产性生物资产金额达到约28.37 亿元,较2 季度末增长60.5%,估计公司能繁母猪存栏量近90 万头,后备种猪约60 万头,2020 年出栏高增长值得期待。存货(含消耗性生物资产)方面,3 季度末公司存货金额较2 季度增长约7%。
投资建议:维持“买入”评级
猪周期正式步入上行期,公司管控水平行业领先,未来产能弹性较大,有望充分受益,预计2019-20 年公司EPS 分别为2.63/8.18 元,给予公司2020 年约11 倍PE,对应合理价值89.98 元/股,维持“买入”评级。
风险提示
猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

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研究员: 广发证券 ● 王乾,钱浩
发布时间:2019-10-14

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全部评论

迷糊的带鱼10-14 12:19

合理价位89元。现在83,这研报实习生都不止这水平

ST胖东10-14 11:48

20年每股盈利8.18?莫不是少写了个1?还给11倍pe?这是实习生写的?或者精分患者? $牧原股份(SZ002714)$