[招商证券:买入]金猪十年 猪中牧原

2019 年是金猪十年的元年,以牧原为代表的工业化封闭式造猪企业凭借其多年技术和创新的积累,迎来了极高利润推动下的快速发展期。虽然有猪就是金猪,但金猪十年属于符合未来发展方向的企业,他们的机会是在这个万亿永续消费品市场里占据巨大市场空间的机会。本文从牧原端到端一体化商业模式、营养、育种、猪舍设计、环保等多方面为您展示一个卓越企业的多方面优势是如何建立起来的,同时,也将长期超额收益分拆至小数点后两位,并用于指导评估企业长期价值,我们强烈推荐牧原股份,给予“强烈推荐-A”评级。
端到端工业化体系的优势:
市场导向,价值育种:
不断成熟的猪舍设计,“阴性技术”的重要载体:
高效环保,全局优化:
牧原模式胜在哪?工业化+长期主义+生物安全和技术驱动的胜利:
关于牧原的估值:我们预计2019-2021 年公司出栏量为1050/2000/3000 万头,归母净利52.1/300.3/403.9 亿元,EPS 为2.41/13.89/18.68 元,给予2020年7-9 倍PE,目标价97.23-125.01 元,具有38%-77%的上涨空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。
我们分有疫苗但保护率不高和无疫苗两种情况讨论了公司的长期估值,得出未来牧原头均利润有望分别保持在660 元/头(行业平均不到200 元/头)和440 元/头(行业平均100 元/头)。同时利用DCF 模型,得出在两种情况下牧原长期价值分别为2511、2699 亿元,向上空间较大。
风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟、出栏量不达预期、国家调控猪价。

相关股票:$牧原股份(SZ002714)$
研究员: 招商证券 ● 雷轶,陈晗
发布时间:2019-10-08

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全部评论

金融矿工210-08 17:37

这才是真正研究

城市猎人77710-08 17:03

为啥不写成“猪中茅台”

春日部当红炸子鸡10-08 17:02

图片评论

睿致资本10-08 16:28

请问谁有招商农业最新牧原力作的PDF原文,方便分享下吗?谢谢!