[中信建投:增持]2017年一季报点评:一季度业绩大幅提升 产能扩张看好未来发展

加大市场开发力度,一季度业绩大幅提升
公司一季度实现营业收入33266.08 万元,同比增长13.18%;实现归母净利润3527.00 万元,同比增长85.88%。一季度营收同比增长、净利大幅增长,主要原因是1、公司加快市场开发力度和乐鲜装产品升级推广,是公司营收增长的主要推动力;2、公司同时加强成本管控,整体毛利率上升1.90%,毛利润增加1942.16万元,致使净利润大幅增长。
一季度公司整体毛利率35.17%,较上年增加1.90 个百分点;营业成本21795.70 万元,同比增长9.96%,受益于公司加强成本管控,营业成本增长幅度小于营收增速,产品综合毛利率同比提升,增厚公司净利润。
一季度销售费用为3470.76 万元,同比下降2.21%,占期间费用的46.28%;管理费用为4062.76 万元,同比上升13.06%,占期间费用的54.17%;财务费用为-33.83 万元,同比下降137.53%,主要为公司银行存款利息收入增加所致。
产能持续扩张,行业地位有望全面提升
公司作为国内卤制品龙头企业之一,近年业绩保持持续增长态势。前期年产2 万吨食品加工项目以及5500 吨肉制品加工项目的建成投产,使得公司产能得到极大提升,得益于产能的释放,公司鲜货产品收入逐年增长,2016 年实现营收91154.64 万元,占比达到74.85%。2015 年公司收购真真老老,大力发展米制品业务,2016 年实现营收20704.65 万元,同比增长34.14%,营收占比达到17.00%,成为继鲜货产品后公司第二大收入来源,为公司带来了新的增长点。目前公司已经形成了以禽类产品为核心,畜类产品为发展重点,并延伸至其他蔬菜、水产、豆制品、米制品的丰富快捷消费产品组合,产品品种已达二百多个。渠道方面,公司采取直营店和加盟店并存的模式,其连锁专卖店在江西、广东、福建区域具有领先优势,并已成功进入了其他省、市,逐步向全国市场拓展。未来随着营销网络进一步的建设以及 “陕西煌上煌6000吨肉制品加工项目"的投产,公司有望继续做大做强,行业市场地位也将得到全面提升。
盈利预测
公司一季度业绩实现大幅增长,净利润同比增长85.88%。未来公司"年产2万吨食品加工建设项目"产能仍将持续释放,同时加强成本、费用管控,毛利率、净利率有望保持上升趋势,"陕西煌上煌6000吨肉制品加工项目"也将于2019年正式投产,提供公司持续增长动力。我们相应调高营收、净利增速,预计公司2017-2019年EPS分别为0.26、0.38、0.52元/股。

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研究员: 中信建投 ● 张芳
发布时间:2017-05-04

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