[光大证券:增持]静待金属管件业绩释放

静待金属管件业绩释放
金属管件业务有望进入业绩释放期。公司预期单四季度归母净利润大幅增长,主要在于金属管件业务利润逐步释放。前期公司全资子公司新峰管业与恒力石化签署金属管件供货协议,约定自今年4季度起供货,预付款业已到账。高压临氢管件属高端金属管件,盈利能力较好,大额订单的规模效应有望快速释放金属管件利润。此外,我国多个炼化项目均处于建设期,仅民营项目就还有浙江石化、盛虹石化、恒逸石化等大项目施工,预计公司高压临氢管件仍会有所突破。
PCCP业务仍有看点。由于下游施工进度影响,公司前期订单转化放缓。近期,鄂北项目已开始生产。原材料成本上涨,产品毛利率略有下滑。中长期来看,我国水利投资规模巨大,多个大型水利项目开工在即,未来重点关注引江济淮、引淖济辽、滇中引水等工程招投标进展。
期待金属管件业绩逐步释放,增持评级
我国多个炼化项目正处建设期,相关需求将驱动金属管件业务利润释放;PCCP待执行订单充沛,多个大型水利项目开工在即,传统业务有望稳定增长,然执行进度略低于预期。公司定增已获发审委审核通过。虽然下半年公司业绩已现改善趋势,但预计全年利润低于此前预期。下调盈利预测至17-19年EPS0.10元、0.17元及0.2元,并下调评级至增持。
风险提示:订单执行进度不及预期,下游招投标不及预期

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研究员: 光大证券 ● 陈浩武,孙伟风,师克克
发布时间:2017-10-21

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