[国泰君安:增持]2019年三季报点评:业绩加速回暖 城市项目运营发力在即

本报告导读:
公司受益于行业竞争逐渐有序以及市场向头部企业集中,前三季度取得了快速增长,扣非归母净利润同比增长79.07%,维持“增持”评级,维持目标价12.48元。
投资要点:
公司受益于行业竞争格局逐渐变好,2019年业绩持续加速回暖,维持“增持”评级,维持目标价12.48元。我们认为,一方面随着互联网企业逐步退出智慧停车领域,公司主营业务智慧停车智能硬件设备方面毛利逐步回暖提升。另一方面,公司新业务捷停车、城市项目运营、天启平台商业模式逐渐清晰,开始贡献收入盈利。公司前三季度实现营业收入6.69亿元,同比增长33.01%,扣非归母净利润6033.87万元,同比增长79.07%,维持预计2019-2021年EPS分别为0.26、0.36、0.49元,维持“增持”评级,维持目标价12.48元,对应19年48倍PE。
公司智慧停车品牌捷停车商业模式逐渐清晰,获得蚂蚁金服战略投资。公司旗下智慧停车品牌捷停车截至2019年8月日交易订单超100万笔、智慧停车场超9000个、涉及车道超33000条,车位超305万个,并于2018年获得蚂蚁金服战略投资,目前商业模式逐渐清晰,有望逐渐盈利.
城市项目运营、天启平台的新业务逐渐发力,国家政策不断落实,增加建设需求。城市项目运营,公司中标惠州、承德、临沂等多个地方政府运营平台,2019年8月,公司与惠州交投共同出资组件惠州智慧停车项目惠停车,惠停车主要负责“惠州市智慧共享停车系统项目”停车系统平台搭建、路内路外停车泊位智能化建设、停车场升级改造、惠州市城市级智慧停车运营管理以及惠州市城市数字化运营增值服务,项目预计总投资约为人民币12,675万元
催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长
风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性

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研究员: 国泰君安 ● 刘易,张旭
发布时间:2019-10-23

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