[民生证券:增持]2019年三季报点评:业绩表现持续向上 展望全年高增长

分析与判断
毛利率改善,费用控制得当,净利润增长亮眼
公司作为停车行业内稀缺的具有“硬件+平台+运营”全生态业务模式的厂商,报告期内通过积极灵活的市场策略,努力提高自身产品的议价能力,2019年前三季度公司毛利率上升至43.44%,比去年同期提高2.25%。同时,公司业务转型期结束后,开始着重提升组织效率,改善经营质量,费用端控制成效显着。2019年前三季度公司期间费用率34.74%,比去年同期下降1.36%。
平台与运营业务加速变现,开始贡献规模化收入
公司在保持传统主业智能硬件业务订单持续增长的同时,新兴的平台与运营业务也开始进入收获期。公司去年推出的天启智慧物联平台与停车场云坐席,通过为客户降本增效,逐渐受到更多客户的认可。公司的智慧停车运营已跑通车位运营、广告运营和通道服务三大业务模式,运营数据提升迅速。根据捷停车官网的最新数据,公司智慧停车运营已覆盖180个城市,签约9000个停车场,涉及车道40000条、车位350万个。平台与运营业务的快速发展,有望为公司业绩增长注入新动力。
引入国资股东,继续加码城市级停车业务
公司控股股东于今年7月与国资背景的特建发智慧交通达成股份转让协议,特建发智慧交通受让公司8396.50万股股份。引入特建发智慧交通作为公司战略股东,依托股东方的国资背景和强大的产业布局和资源优势,将在很大程度上助力公司重点发展深圳市城市级智慧停车业务,及拓展广东省内及省外其它众多城市的城市级停车业务。8月中央政治局会议强调关注补全城市停车场等短板工程,上层政策利好也有望促进公司城市停车业务加速发展。
投资建议
公司作为国内智慧停车领域的领军企业,通过持续的发展探索形成了从前端硬件、到软件平台、到支付结算、到移动端应用、到综合运营的全系列化产品。预计2019-2021年公司的EPS分别为0.25/0.32/0.41元,对应当前股价PE分别为37X/29X/23X。选取五洋停车、千方科技、数字政通作为可比公司,2019年行业平均PEG为0.70,捷顺科技2019年PEG为0.54,公司具有一定的估值优势,维持推荐评级。
风险提示:
平台和运营业务收入增长不及预期,城市停车业务中标情况不及预期。

相关股票:$捷顺科技(SZ002609)$
研究员: 民生证券 ● 强超廷
发布时间:2019-10-22

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