[国泰君安:增持]2018年半年报点评:新业务显著向好 打造稀缺智慧停车服务平台

投资要点:
维持增持评级,目标价12.6元。公司2018年H1实现营收3.08亿元,增长5.82%;实现归母净利润0.39亿元,下降31.57%,低于市场预期。由于公司坚定向智慧停车互联网服务转型,短期基本面不确定性增加,下调公司2018-2020年eps为0.28(-0.2)元、0.37(-0.23)元、0.49元,参考行业平均估值给予公司18年45倍PE,相应下调目标价至12.6(-7.07)元,维持增持评级。
主业收入平稳增长,加大研发投入及市场拓展力度致公司短期业绩承压。2018年H1公司智能停车场管理系统及智能门禁通道管理系统分别实现收入2.09亿元及0.66亿元,同比分别变动6.10%及-3.87%,保持平稳。由于智能停车设备市场高市占率是公司积极向互联网服务商转型的根基,公司费用端投入显着增加,H1管理费用及销售费用分别增长29.55和42.02%。随着子公司顺易通业务顺利拓展,19年公司成本及费用有望企稳。
携手蚂蚁金服,服务模式空间广阔。18年2月蚂蚁金服子公司出资2亿投资公司全资子公司顺意通,持股20%。公司手握丰富停车场入口资源,金融、支付业务中短期有望成为公司重要盈利来源,未来公司将携手蚂蚁金服继续完善基于停车的O2O场景建设,并开发出2C的盈利模式。截至2018年6月底,公司已签订车道数较2018年初增长74%,日线上订单交易笔数超22万笔,较2018年初增长120%。
风险提示:毛利率持续降低风险;金服业务进展缓慢风险。

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研究员: 国泰君安 ● 杨墨,李傲远
发布时间:2018-08-20

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