[西南证券:买入]无边界扩张的消费电子平台

扩张势头迅猛,实力不断提升。领益智造自2012 年成立以来,先后收购了东莞领益、东台领镒、苏州领胜科技、深圳领胜、东台富焱鑫和三达精密等生产性企业,按照其重组前主营业务并入领益智造对应的业务板块,扩大了领益智造模切、CNC、冲压产品的产能;领益智造收购的TLG(BVI)在重组后仍承担其原有的海外贸易平台功能,收购的LY(BVI)已注销;领益智造收购的东莞鑫焱继续为领益智造及其子公司提供生产所需刀具;领益智造出售的石家庄领略重组前后都没有实际经营业务。
业务发展潜力强劲,收入增长迅速。2017 年公司营业收入达到160 亿元,较2016 年上涨32.1%,2018 年公司营业收入为225 亿元,增幅为41.3%。2016年以前公司不断收购其他公司,且不断增加注册资本,使公司进入快速发展期,增长较为强劲;2017 年股权转让以后,公司进入稳定发展新常态,营业收入呈现稳定上涨趋势。
智能终端需求旺盛,业务前景良好。从智能家电、平板电脑、智能手机,到智能家居、车载导航等,各种智能终端产品正逐步渗透到人们生活的方方面面。目前可穿戴设备呈现爆发式增长;5G 发展将再次引发全球智能手机出货量快速上升,进而为精密功能器件行业带来广阔市场需求。
消费电子市场空间巨大,潜力无限。消费电子产品主要包括智能手机、平板电脑和以智能手表、智能手环为代表的可穿戴设备等,这些产品中都含有大量精密功能器件。受5G 入局、移动互联网、物联网、云计算等新兴技术高速发展,未来全球消费电子市场持续活跃。产品性能的不断提高和产品外观的快速更新换代,进一步促进了消费者需求的增长,智能手机、智能穿戴市场将保持较快增长,市场空间巨大。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.32 元、0.38 元、0.44元。鉴于下游市场蓬勃发展,公司又处于不断扩张时期,给予公司2019 年30倍估值,对应目标价9.60 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:行业及宏观经济波动的风险;客户集中度较高的风险;下游行业需求变化风险;经营管理风险。

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研究员: 西南证券 ● 陈杭
发布时间:2019-08-23

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