[国泰君安:增持]消费电子功能件龙头 创新趋势驱动业绩高成长

“增持”评级,维持目标价11 元。全球精密功能件龙头领益科技反向收购江粉磁材登陆A 股,柔性OLED、无线充电、3D sensing 以及5G 等消费电子创新趋势下,公司业绩将持续高增长,同时公司将整合资源打开新的成长空间。受减值及股本影响我们下调2017 年EPS至0.01 元(-96%),考虑并表增厚业绩,上调2018、2019 年EPS 预测至0.37 元(+23%)、0.51 元(+42%),考虑到公司行业地位和盈利能力,给予2018 年30 倍PE,维持目标价11 元,增持评级。
OLED、无线充电、5G 等创新趋势下,手机精密功能件价值量将持续增加:1)柔性OLED 模组替代LCD,增加了石墨片、光学胶、屏蔽层、金属支架等精密功能件需求;2)无线充电增加了磁片、石墨散热片等模切件需求;3)散热和电磁屏蔽要求日益增加,5G 到来后需求将大幅提升,带动相关功能件需求;创新趋势驱动手机精密功能件单机价值量持续提升;
全球智能手机精密功能件市场规模超过千亿,公司作为行业龙头市占率并不高,公司竞争优势明显,未来份额有望继续提升。
整合江粉,打开新的成长空间:(1)帝晶、亮彩以国内品牌为主,客户与领益重合度低,后续将整合客户资源,为客户提供一站式服务;(2)精密功能件应用市场非常广阔,公司此前一直专注于消费电子领域,此次并购后有望进军新能源汽车等市场;
风险提示:主要客户销量不及预期,整合进度不及预期。

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研究员: 国泰君安 ● 张阳,王聪
发布时间:2018-03-27

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