[安信证券:买入]10月销量表现优异 符合预期

事件:比亚迪发布 10 月份销量数据: 10 月份共销售汽车 4.77 万辆,同比增长16.05%,其中新能源乘用车 2.2 万辆,同比增长 83.07%,环比增长 18.5%。
销量表现优异,符合预期。10 月份公司新能源汽车销量环比、同比表现均较好,符合我们预期,我们预计销量环比增长主要来源于:汉 (10 月销量 7545 辆) 、2021 唐销量持续爬坡。具体来看,10 月份插电混动乘用车总销量 7126 辆,环比增加 735 辆,预计增量主要来自汉 DM、2021 唐 DM;10 月份纯电乘用车总销量 14919 辆,环比增加 2707 辆,预计增量大部分来自汉 EV、E2。
产品力大幅提升是新车型热销的根本原因。 今年比亚迪推出的汉 EV、汉 DM、2021 款唐销量均超预期,究其根本原因,我们认为,主要在于:1)比亚迪使用自研核心技术使产品性能更强、性价比更高,如汉 EV 即使用了比亚迪核心技术——刀片电池、超强动能回收系统、碳化硅模块、全新 E 平台等;2)比亚迪不断革新自我、超越自我、解决自身短板,对于唐 DM 而言,其具体体现为:比亚迪解决了 2018 款唐 DM 中存在的油耗、馈电行驶品质、内饰等问题,进而实现了产品力的突破,并将改进后的新技术运用在汉 DM 上。未来,比亚迪还将不断完善自我,使推出的新产品更具竞争力。
两大新平台(混动+纯电)更值得期待:汉 DM、 2021 款唐 DM 虽然销量表现超出预期,但其使用的仍是比亚迪第三代混动平台(DM3.0 ),比亚迪年内还将发布第四代混动技术平台(DM4.0),基于这一平台,比亚迪将推出多款车型,预计将于明年正式上市,通过 DM4.0,比亚迪将在全行业率先实现新能源汽车和燃油车的平价,因此,DM4.0 的市场表现非常值得期待。另外,根据近期比亚迪高管在 SAECCE 2020 中的演讲: “公司正在预研下一代的高性能、高安全纯电平台,新平台应用大量创新技术,在安全、成本、续航等方面达到燃油车的同等水平,基于全新平台开发首发的车型将于明年上海车展首次发布” 。我们认为,新一代纯电平台车型的上市,有望进一步巩固比亚迪在行业内的领导地位。
投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司 2020- 2022 年归母净利润分别为 44.39、72.9 以及 112.79 亿元,对应当前市值,PE 分别为 103.3、62.9以及 40.6 倍,公司新品周期已经开启,维持“买入-A”评级。
风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期

相关股票:$比亚迪(SZ002594)$
研究员: 安信证券 ● 袁伟,徐慧雄
发布时间:2020-11-05

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全部评论

dawn198911-05 12:33

券商真是用心良苦啊