[东北证券:增持]2019年三季报点评:Q3收入大幅增加 精细化运营显成效

第三季度收入大幅增加,净利润因费用问题下降。2019年前三季度营收49.20亿元,同比增长8.58%;归母净利润1.09亿元,同比下降17.20%,其中,第三季度收入实现22.14亿元,同比增长49.94%,环比第二季度增长37.21%;第三季度实现归母净利润0.87亿元,同比下降29.49%,环比第二季度下降28.30%。第三季度主营业务增长较好:全球专网业务稳步拓展,大项目订单达历史较好水平;宽窄融合新产品对整体收入的贡献稳步提升;第三季度OEM业务回升。由于事件性的费用问题,第三季度净利润增长不及预期。
海外业务持续拓展,多项新订单落地。公司积极推进营销体系整合,大力拓展渠道覆盖,打造专网合作生态。在继续把握“一带一路”市场机遇之外,欧洲专网地位进一步稳固,拉美地区充分发挥协同效应并中标多个大项目,全球业务持续拓展。
精细化运营显成效。公司持续推进精细化运营,强化现金流管理,通过实施CRM、ERP等业务系统及流程管理,控费提效成果显着,集团回款取得近年最佳成绩。公司持续围绕“精工智坊”战略,通过整合全球化供应渠道和生产资源,有效降低采购和生产成本。第三季度销售费用率12.4%,较第二季度下降2.6个百分点,较去年同期下降3.5个百分点;第三季度管理费用率10.6%,较第二季度下降1.3个百分点,较去年同期持平。
盈利预测:预计2019年-2021年营业收入分别为79.84、97.12、119.57亿元,归母净利润分别为6.10、8.26、11.98亿元,当前股价对应PE为26.02、19.22、13.25倍,维持“增持”评级。
风险提示:国内市场需求不及预期,与竞争对手法律纠纷。

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研究员: 东北证券 ● 孙树明
发布时间:2019-11-13

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航空焦航空强兵通敏11-13 15:33

别tm的退了