[海通证券:增持]2019年三季报点评:三季度收入快速增长 费用影响短期利润

投资要点:
事件:10 月28 日公司发布第三季度报告,前三季度实现营业收入49.2 亿元,同比增长8.58%,归母净利润1.09 亿元,同比下降17.20%;Q3 单季度营收22.14 亿元,同比增长49.94%,归母净利润8713.35 万元,同比下降29.49%。
第三季度收入快速增长。公司Q3 单季度收入22.14 亿元,同比增速50%,主要受益于第三季度海外销售收入增长、改装车和EMS 业务增长较快。但同时,由于这两部分业务毛利率较低,因此导致公司Q3 单季度毛利率有所下降,为39.74%(同比下降7.5PCT)。我们预计公司主营业务毛利率将保持稳定。
费用增长影响短期利润。公司前三季度管理费用5.8 亿元(同比增长12%),研发费用5.9 亿元(同比增长14%),主要受前三季度奖金及法务费用等因素影响。同时,增长主要集中在第三季度,Q3 单季度管理费用2.35 亿元(同比增长51%),研发费用2.33 亿元(同比增长46%),财务费用0.6 亿元(同比增长87%)。我们认为费用增长只是短期因素导致,不影响公司长期归母净利润。
现金流管控增强,长期发展可期。2019 年以来公司持续增强管控,前三季度经营活动净现金流为3.6 亿元(相比去年同期增加8.7 亿元)。我们认为,公司作为专网通信行业龙头,随着全球地位持续提升,精细化运作水平不断优化,长期发展值得期待。
盈利预测。我们预计公司2019~2021 年归属于上市公司股东的净利润分别为6.25 亿元、8.25 亿元、10.75 亿元,EPS 为0.34 元、0.45 元、0.59 元。公司作为国内专业无线通信行业的龙头企业,正不断加大业务拓展和效率提升,我们认为公司利润率有望持续提升。基于公司新兴业务的持续布局,参考可比公司估值,给予2019 年动态PE 25-32 倍,对应合理价值区间8.51元-10.89 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业竞争加剧,海外项目验收低于预期。

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研究员: 海通证券 ● 朱劲松,余伟民
发布时间:2019-11-07

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全部评论

大头寒11-11 09:00

现在就看最后一个季度了

我去年买个个棒槌11-07 09:36

麻痹的