[中金公司:买入]推出轻奢系列提升产品力 多元化渠道持续推进

公司近况
近期我们参加了索菲亚2019 大家居新生态主题峰会暨新品发布会,期间与管理层进行了深入交流,要点如下:
评论
1、多元化渠道模式继续稳步推进,抢占市场份额。面对行业流量分散化的趋势,19 年公司在渠道多元化方面加大发力,其中包括:1)2B 工程业务快速推进,与地产商合作开发拎包入住、小区样板房等多种模式,总部与经销商双管齐下、同步推进;2)鼓励经销商开发家装公司渠道,公司对来自家装公司订单给予一定返点支持,目前个别区域家装公司订单占比提升明显、客单价可以达到4 万元以上,形成良好的标杆效应;3)互联网渠道加大发力,公司今年加大线上引流的转化率考核,对转化不良的进行处罚,我们预计个别区域转化率可以达到20%以上,提升显着;4)继续推进渠道下沉,我们预计全年新增+装修门店数量在800 家左右。
2、上半年接单及转化率情况有望逐步向好。从接单角度,上半年公司加大互联网引流力度,3.15、6.18 大促公司线上平台接单良好,我们预计上半年公司电商增速在40%左右;从转化率角度,目前对经销商提出72 小时转化目标,在去年71%的转化率基础上,我们预计今年转化率同比将有所提升;客单价角度,公司在营销方面推动衣柜、橱柜、木门联动,同时在产品设计上推进同风格下多品类研发,我们维持公司全年客单价中个位数增长预期。下半年进入行业旺季,公司在营销方面力度有望更大,我们预计每两个月会举办一场大型促销活动,叠加终端订单转化能力持续提升,下半年经营业绩有望迎来改善。
3、推出轻奢产品,提升品牌调性。从本次公司发布的新品来看,定位上主打轻奢,产品设计风格更加都市、简约,材质方面全部采用无醛添加的康纯板生产,目前终端门店落地30 家左右。我们认为一方面在全行业加大促销引流背景下,公司同时推出轻奢产品有利于维护其品牌定位及消费者认知,另一方面公司轻奢产品也将在实际层面改变高端产品市场竞争格局、抢占市场份额。
估值建议
我们维持公司2019/20 年每股盈利预测1.14/1.30 元不变,分别对应16/14 倍P/E;维持跑赢行业评级,维持目标价24.4 元不变,对应19/20 年21/19 倍P/E,有32%上涨空间。
风险
国内地产调控超预期,原材料价格大幅波动

相关股票:$索菲亚(SZ002572)$
研究员: 中金公司 ● 樊俊豪
发布时间:2019-07-13

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全部评论

銘熙投资07-13 20:12

像欧派和海天这样的系统性风险太大,太年轻。一旦出现问题崩盘式下跌!

赌侠201807-13 19:25

去年也是说业绩一块二,结果差了好两毛

s顺势而为07-13 13:20

欧派永远老大