[国泰君安:买入]中小盘首次覆盖报告:主业基本见底 定增加码业务转型

本报告导读:
公司传统主业铸锻件业务基本见底,大股东及员工持股计划认购定增扩充新材料业务产能,有望解决新材料业务瓶颈,带来业绩爆发。
投资要点:
首次覆盖给予“增持”评级,目标价18.58元。公司传统主业铸锻件业务受宏观经济和行业不景气的影响已相对充分地为市场所认知,目前处于底部。此前投资的新材料业务由于供应商因素暂未对公司业绩有所贡献,但我们认为,大股东及员工持股计划认购定增扩充新材料业务产能,有望解决新材料业务瓶颈,从而带来公司业绩爆发。我们预测宝鼎科技2016-2018年EPS分别为0.12/0.27/0.65元,给予目标价18.58元,“增持”评级。
传统业务不景气已经相对充分地被市场预期。根据公司公告,2015年归母净利约为429万元,同比下滑约69%;2016年第一季度预计亏损1200万元-1500万元。我们认为,公司传统业务铸锻件市场不景气的因素已经相对充分地被市场预期,目前处于底部。随着宏观经济暂稳,甚至迎来小周期回升,锻铸件业务大幅下滑的空间已不大。
新材料业务有望通过定增扩产能等方式解决业务瓶颈。公司于2015年6月公告以自筹资金3.6亿元收购上海复榆新材料科技有限公司(“上海复榆”)100%股权,拓展新材料、新能源、化工及环保技术领域。2015年由于上海复榆供应商因环保事项影响生产,导致其销售未达预期,从而未实现全年业绩承诺2000万元净利润。我们认为,2015年业绩承诺未完成主要由于供应商因素,随着大股东及员工持股计划以及上海复榆原股东认购定增,加码投入复榆子公司年产5,000吨催化剂项目,新兴产业业绩有望迎来爆发。
核心风险:宏观经济超预期下行;新材料项目进度不及预期。
催化剂:上海复榆产能释放。

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研究员: 国泰君安 ● 孙金钜,吴璋怡
发布时间:2016-04-22

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