[东北证券:买入]2021年三季报点评:塔筒量利齐升 三季度业绩符合预期

前三季度国内风电装机整体较为平淡,公司营收高速增长。今年前三季度国内新增风电装机16.43GW,同比增长26%,其中Q3 单季新增装机5.59GW,同比下滑17%,2020 年陆上抢装结束后行业需求暂时回落。在整体装机平淡的情况下,公司营收逆势高速增长,Q3 单季实现收入15.07 亿元,同比/环比分别增长68%/41%。今年前三季度国内风机公开招标量达42GW,同比增长约115%,预计明年国内风电装机将明显回升。与此同时,塔筒行业集中度亦呈集中态势,公司产能扩张速度领先,目前已形成100 万吨塔筒产能,未来出货量有望保持高速增长。
毛利率持续提升,成本控制能力突出。今年Q1-Q3 公司毛利率分别为18.62%/24.41%/25.68%,盈利能力逐季提升。一方面,二季度以来塔筒招标价格随钢材价格同步上升,原材料涨价影响基本传导至下游终端业主;另一方面公司现有生产基地在区位、设备、规模等方面具备较强优势,整体成本把控能力突出。与此同时,随着营收规模的扩大,公司各项费用亦得到明显摊薄,我们预计公司塔筒单吨净利较上半年进一步提升,Q3 单季净利率为15.05%,环比提升约3%。
叶片及风场开发业务有望于明年起贡献一定增量,公司业务领域逐步延伸。2020 年6 月辽宁阜新大金风电产业园正式开园建设,公司拟投资15亿元建设年产1600 套风电叶片项目。此外,公司于2021 年4 月与蓬莱政府签订战略合作协议,双方将合力打北方海上风电母港,公司将在蓬莱当地获取1.65GW 风电项目指标,同时将投资10 亿元建设年产800 套叶片产能。我们预计公司叶片制造及风电场开发业务将在未来1-2 年逐步产生贡献,各业务有望形成良好的协同效应,公司长期发展可期。
盈利预测:预计公司2021-2023 年实现归母净利润6.74/8.92/11.34 亿元,对应每股收益1.21/1.61/2.04 元,同比增速45%/32%/27%,对应PE 为28/21/17 倍,公司未来成长空间已经打开,参照可比公司估值上调目标价至48.18,维持“买入”评级。
风险提示:风电装机不及预期,业绩预测与估值判断不达预期等

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研究员: 东北证券 ● 笪佳敏,张正阳
发布时间:2021-10-29

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全部评论

贡山一号11-19 22:55

研报是跟着股价走的。。只要股价不断涨,研报目标价就不断抬高。。15年,全通教育这些研报不断涨,到最后吹到目标千亿市值。看看现在还剩多少。。说得好听叫研报,不好听其实就是吹牛逼而已。。何必认真。a股研报的准确率能有10%就不错了。。

灰色vyh11-01 12:35

研报都是马后炮 涨了40%了 才来说 就是准备跌了

灰灰贼10-29 18:34

看到公司研报以为大跌的信号来了。结果定睛一看,才看到48元,那可太好了,安心了。