[华西证券:买入]塔筒优质供应商 多方位布局打开成长空间

深耕风电塔筒制造,开启业绩增长通道
公司目前主营业务为风电设备制造,主要产品包括风力发电塔架和海上风电单管桩及其相关零部件,技术及工艺能力领先,大机型方面具备优势。
受益于行业需求增长、管理优化、市场开拓、供应能力增强等因素,单季度归母净利润自2019年Q1以来连续实现同比高速增长。同时,近年多项财务指标向好,包括单吨毛利水平取得显着改善、经营活动产生的现金流量净额稳步回升等。
产能不断拓展,在手订单饱满
近年来,公司持续进行产能扩张,已布局针对陆上风电的阜新、张家口、兴安盟生产基地和针对海上风电+海外市场的蓬莱生产基地,产能扩大为销量增长提供保障。
公司在手订单饱满,有利支撑未来发展。公司2020年订单情况基本饱和,近一年时间,公司中标多个国内陆上及海上项目,包括19年9月中标的9.16亿元中广核兴安盟风电场塔筒采购标段1、今年中标的山东电力工程咨询院山东半岛南3号海上风电总承包工程第一批辅机设备采购及单桩基础招标等。
两海战略稳步推进,打开增量空间
实施两海战略,开拓海上风电和海外市场增量空间。海上风电方面,公司的蓬莱基地具备区位优势,可有效控制物流成本,也有助于海外出口,目前已具备海上风电订单储备。海外市场方面,公司风电塔筒产品已进入全球市场参与竞争,通过了全球知名风机制造厂的认证,成为Vestas、SGRE、Senvion、GE等全球合格供应方。
投资建议
公司深耕风电制造领域多年,凭借多年的技术积累、客户开拓、产能布局以及管理优化,显着受益于本轮风电行业快速发展,业绩进入上行通道。我们认为,未来在行业优化、产能保障、两海战略等因素共振下,公司业绩有望实现持续增长。预计2020-2022年EPS分别为0.75元、1.11元、1.30元,对应PE为12X、8X、7X(以2020年9月4日收盘价计算),首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示
风电行业政策变化风险,公司产能投放、产能利用率等不达预期,交付不达预期,公司海上风电业务和海外业务进展不达预期,原材料价格波动风险,汇率波动风险等。

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研究员: 华西证券 ● 杨睿,李唯嘉
发布时间:2020-09-07

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全部评论

村里的会计2020-09-08 08:09

业绩预增200%

钱路漫漫其修远2020-09-07 22:55

没记错,开张了。

summerkqg2020-09-07 18:04

如果没记错的话,这是大金近些年来的第一份研报