[民生证券:增持]2020年半年度业绩预告点评:20Q2动销快速复苏 旺季业绩充分释放

一、事件概述
7 月13 日公司发布2020 年半年度业绩预告,20H1 实现归母净利润2.33~2.75亿元,同比+10%~30%;基本EPS 为0.11~0.12 元。
二、分析与判断
疫情负面影响消退,20Q2 业绩同比保持增长
2020H1 公司实现归母净利润2.33~2.75 亿元,同比+10%~+30%;合2020Q2 单季度实现归母净利润2.13~2.55 亿元,同比+17%~40%。总体看,疫情对20Q1 动销影响较大,利润端出现同比31.06%的下滑。20Q2 疫情负面影响逐步消退,公司业绩出现强劲复苏,主要原因是:(1)营销端,公司采取多种措施激活了疫情防控下被压抑的啤酒需求、提振消费热情;(2)20Q2 下游动销恢复正常,啤酒销量同比正增长,旺季业绩得到充分释放;(3)生产端强化管理,开展“开源节流,降本增效”专项行动,有效降低成本。
20Q2 主业动销快速恢复正常,旺季充分释放业绩
4 月份,广东全省企业总体复工率达到87.3%,复产率达到98.7%,下游需求恢复叠加渠道补库存,公司啤酒销量快速复苏,同比+10%左右;5 月份,广东省内非堂饮消费已逐步恢复正常,公司借助流通渠道占比较高的优势,充分受益自饮消费的复苏,啤酒销量同比+6%左右;6 月份,广东省内堂饮消费基本恢复正常,公司动销全面恢复至往年正常水平,啤酒销量同比+2.4%。总体看,Q2 作为啤酒消费旺季,公司动销基本不受疫情负面影响,业绩得到充分释放,全年业绩增长可期。
产品高端化持续推进,盈利能力稳步提高
分产品看,20Q2 公司0 度产品的换装工作已在东莞市场基本完成,新包装市场接受度较高,动销良好,预计未来将陆续推广到广州、佛山等珠三角核心市场。20Q2 公司纯生产品及易拉罐产品增速高于总量增幅,由于上述产品单价较高,预计公司收入端增速将快于销量增速。纯生及易拉罐产品的高毛利率将有助于引领产品结构高端化,并持续增厚公司整体业绩。
三、盈利预测与投资建议
根据业绩预告指引, 我们上调盈利预测。预计20-22 年公司实现收入44.18/46.46/48.83 亿元,同比+4.1%/+5.2%/+5.1%;预计20-22 年公司归母净利润为5.72/6.08/6.57 亿元, 同比+14.9%/+6.3%/+8.0%, 按照最新股本对应EPS 为0.26/0.27/0.30 元,目前股价对应PE 为41/39/36 倍。目前公司估值低于板块2020 年54 倍整体水平。Q2 动销复苏明显,旺季利润得到充分释放,疫情负面影响逐步消退。公司目前经营情况稳定,长期成长性良好,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
疫情影响冲击超预期,产品高端化受阻,行业竞争加剧,食品安全问题等。__

相关股票:$珠江啤酒(SZ002461)$
研究员: 民生证券 ● 于杰,熊航
发布时间:2020-07-14

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:0