[东北证券:买入]2019年半年报点评:构建技术壁垒 成本管理成效明显

点评:
产能瓶颈突破,半导体业务增长稳健。主要业务收入中,PCB 样板、小批量版营业收入为13.58 亿元,占比76.91%,同比下降0.76%;半导体业务中,半导体测试板营业收入为2.28 亿元,占比12.89%,同比增长38.73%;IC 封装基板营业收入为1.35 亿元,占比7.67%,同比增长18.59%。在半导体业务方面,公司突破相关产能瓶颈,产能提升带来相关业务营业收入的稳健增长。
加强预算管理,成本管理成效明显。相关费中,销售费用0.96 亿元,同比下降5.77%;管理费用为1.49 亿元,同比下降6.10%;财务费用为0.32 亿元,同比增长62.18%;研发投入为0.96 亿元,同比增长17.81%。公司实施的降本增效、加强预算管理的经营策略成效显现,期间管理费用、销售费用都呈现下降趋势;财务费用增幅较大主要为本期借款利息增加,汇兑收益减少所致;同时公司持续加大研发投入将进一步提升公司核心竞争力。
构建技术壁垒,助推业绩增长。公司子公司宜兴硅谷保持生产运营稳定,产品交付改善、良率提升;另一子公司Exception 公司管理水平进一步提升,实施各项成本管理措施取得成效。得益于持续的研发投入,公司在高速高频、高功耗等关键技术上构建了一定的技术壁垒,加上5G 牌照的发放和国内对于半导体产业的支持,均推动着公司未来盈利能力的进一步提升。
维持“买入”评级。我们看好未来5G 需求爆发带来的公司业绩的高增长。预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.19/0.25/0.32 元,对应PE为33/26/20 倍,维持“买入”评级。
风险提示:上游原材料价格波动,行业需求不及预期。

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研究员: 东北证券 ● 张世杰,王少南
发布时间:2019-08-15

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