[国金证券:买入]智能物联 物信融合 安防龙头再起航

投资逻辑
安防龙头,短期业绩波动不影响长期向好趋势:公司是全球安防行业龙头,围绕AICloud 架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,正在从安防综合服务商走向以视频为核心的物联网解决方案提供商。公司深入布局AI+安防及4K 高清视频监控,未来有望积极受益。公司汽车电子、智能家居、机器人、无人机等创新业务取得了快速发展,未来三年有望持续。受到中美贸易摩擦、国内安防项目延迟等因素影响,公司营收增速放缓、费用增大、汇兑损失加大,2019 年Q1 净利润同比下滑了15.41%,我们认为,公司具有深厚的技术积累、较强的创新能力和优秀的管理能力,短期业绩波动不影响长期向好格局。
安防产业稳健增长,中国增速高于全球,人均摄像头数量仍有成长空间:全球安防产业稳健增长,2017 年全球安防产业总收入2570 亿美元,同比增长8.9%,预计2018 年达到2758 亿美元,同比增长7.3%。;中国是全球最大的安防市场,2018 年中国安防市场规模达到6970 亿元,约占全球的40.1%,中安协预测,到2020 年,中国安防市场规模将达到8000 亿元,年增长率在10%以上。以每千人拥有的视频监控数量作为指标,当前我国一线城市北上广深四地的千人均监控摄像机数量均值约为41 台,为美国均值的43%;二三线城市为美国均值的十分之一,我国人均摄像头数量仍有较好成长空间。
AI 助力,安防行业焕发新的生机与活力:人工智能能较好的满足安防行业海量数据以及事前预防、事中响应、事后追查的需求,安防是人工智能最理想的落地行业之一,2017年人工智能市场中,计算机视觉位居第一,占比达到37%,而在计算机视觉应用中,安防占比高达68%。智能安防云边结合大势所趋,基于AI 的大数据挖掘、云边计算、大规模学习将大有可为。中国安防领域AI 渗透率还不高,智能摄像头应用率仅为1%,预测未来将加速渗,2017 年中国AI+安防市场规模为39.5 亿元,预计2018 年达到135 亿元,2020 年达到453 亿元,从2017 年到2020 年CAGR 达到125.5%。
超高清视频产业发展计划出台,5G 时代安防迎来发展新机遇:预计到2022 年,我国超高清视频产业总体规模超过4 万亿元。4K 超高清市场的快速发展,将给安防产业带来新一轮机遇,4K 监控是一个整体系统,从前端采集编码到网络传输,再到后端解码、存储以及显示,都需要配套产品。海康推出了4K 星光级摄像机组成的系统方案,产品线齐全,产品自身具有深度智能功能,通过边缘计算,引爆AI 智能应用。目前已经完成了钦州北威之眼、陆家嘴等项目,我们看好海康4K 解决方案,随着超高清视频技术的进一步推进,未来有望实现快速增长。
估值与投资建议
预测公司2019-2021 年净利润分别为127.0、153.0 及183.2 亿元,EPS 分别为1.36、1.63、1.96 元,现价对应PE 为20.6、17.1、14.3 倍。我们给予公司2019 年28 倍估值,目标价38.1 元。
风险
安防行业增速放缓,政府项目颗粒度变大,决策周期长,中美贸易摩擦,出口增长存在不确定性,华为、阿里等巨头进入,竞争进一步加剧,AI、超高清渗透不达预期。

相关股票:$海康威视(SZ002415)$
研究员: 国金证券 ● 樊志远
发布时间:2019-05-15

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全部评论

遥望星空2016022005-15 23:49

我们给予公司2019 年28 倍估值,目标价38.1 元。