[中金公司:增持]2019年一季报点评:1Q19业绩低于预期 看好新业务驱动业绩回升

1Q19 业绩低于预期
海康威视公布1Q19 业绩:营业收入99.42 亿元,同比增长6.17%;归母净利润15.36 亿元,同比下降15.41%,低于市场预期。受宏观需求疲软和费用大幅上升等影响,海康1Q19 利润增速2010 年IPO 以来第一次单季度负增长。但从3 月30 日AI Cloud 大会等活动中我们看到,海康经过过去两年在AI 平台及数据服务上的集中投入,目前产品逐渐完善,新业务逐步进入收获期。我们维持“推荐”评级和40 元目标价不变,短期看好2Q19 以后宏观转暖推动业绩回升,长期看好AI 和数据平台等业务大幅拓宽公司成长空间。公司股价如果出现大幅波动,我们认为是很好的买入机会。
发展趋势
一季度业绩大幅低于预期,但2Q19 之后逐步改善。公司电话会上指出,1Q19 收入增长较慢主要是受宏观经济放缓影响,但从3月开始得到改善,公司预期2Q 收入同比增速将回到20%,2H19将回到20%以上。我们认为在视频监控行业转型过程中,公司持续投入的费用与收入产出存在时间差,公司业绩将会逐季改善。1H19 指引:归母净利润增速-10%~10%,对应2Q19 增速-6%~30%。
AI Cloud 逐步进入收获期。2019 年海康在AI Cloud 基础上提出了“物信融合”,为客户提供数据全生命周期解决方案。我们认为海康的业务模式正逐步从一个传统的安防设备厂商向提供平台与数据服务的公司转型,业务重心也从公共安全向各个垂直行业拓展。我们看好海康平台与服务业务逐步进入收获期。可以参考我们的报告《AI Cloud 大会纪要:海康加速向云计算公司转型》。
密切留意华为的威胁与机会。华为2017 年开始持续布局安防业务。从华为分析师大会上我们也注意到华为已经更能够提供全系列的安防产品及解决方案。我们认为华为在高端视频监控市场是不可忽视的竞争者,但安防行业碎片化的需求也是华为需要攻克的难点,短期无法直接威胁海康大华等传统安防厂商。
盈利预测 由于公司1Q19 业绩低于预期,我们将2019/20e 净利润盈利预测从135.82/165.45 亿元下调6%/9%到127.40/150.66 亿元。
估值与建议
公司当前股价对应19/20 年25.6/21.7 倍P/E。维持“推荐”评级和目标价人民币40 元,对应2020 年24.8 倍P/E,对比当前股价有15%上行空间。
风险
宏观经济持续放缓;公司AI Cloud 落地不及预期。

相关股票:$海康威视(SZ002415)$
研究员: 中金公司 ● 黄乐平
发布时间:2019-04-22

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全部评论

先富的带动后负04-22 20:27

没有跌停。差评

深博基金曾智兴04-22 18:52

明明应该下跌的,却平稳落地