[华泰证券:买入]6F价格如期回暖 业绩增长可期

六氟磷酸锂价格回暖,有望促进公司业绩提升
3月22日,据百川资讯数据,国内六氟磷酸锂(简称6F)报价在9至15万元/吨之间。均价与前一日持平,但高位数较前一日上行了1.5万元/吨。相对于3月19日的均价,六氟磷酸锂报价整体上行了约5000元/吨。我们认为新能源汽车销售形势向好,企业扩产需求持续。6F受环保等因素影响,产能利用率较低,需求增长叠加产能释放瓶颈,六氟磷酸锂价格有望继续稳中有升。公司六氟磷酸锂产能扩建稳步推进,有望受益于六氟磷酸锂价格回暖,提升公司业绩弹性。我们预计公司2018-20将实现归母净利润约2.27/3.74/5.35亿元,维持“买入”评级。
需求增长叠加成本支撑,六氟磷酸锂价格有望企稳回暖
新能源汽车动力电池需求拉动,六氟磷酸锂价格回暖可期。据高工锂电报道,国内电池龙头宁德时代、比亚迪、国轩高科和孚能科技等有扩产需求,同时国外电池厂商包括松下、LG化学、SKI和三星等都在加码中国市场的产能布局。据中汽协数据,2019年1-2月新能源汽车累计销量达14.8万辆,同比+98.9%,我们预计2019年新能源汽车销量有望达186万辆,同比+44%,将显着提升动力电池装机量和六氟磷酸锂需求。我们认为,目前市场6F报价的提升验证了此前我们对其价格不断回暖的判断,受需求增长和成本支撑,我们预计2019年六氟磷酸锂价格或将继续稳中有升。
公司氟化盐业务优势明显,六氟磷酸锂产能扩张将提升公司业绩弹性
氟化盐业务是公司业务亮点,氟化铝、冰晶石和六氟磷酸锂均为市场龙头。公司拥有氟化铝产能28万吨,冰晶石产能约5万吨,受环保限产影响,小企业不断关停,氟化铝和冰晶石市场价格维持1.2万元/吨和0.7万元/吨高位。公司2018年六氟磷酸锂产能约6000吨,国内市占率约35%,主要客户包括比亚迪、杉杉、新宙邦、LG和天赐材料等。凭借规模优势、先进工艺、一体化生产能力以及部分原材料自制,公司六氟磷酸锂毛利率高于行业平均。公司预计2019年六氟磷酸锂产量将在8000吨以上,我们认为凭借公司的产能和盈利能力优势,有望大幅受益于六氟磷酸锂价格回暖。
六氟磷酸锂产能不断释放,价格回暖可期,“买入”评级
公司传统氟化盐业务有望持续受益于供给侧改革,六氟磷酸锂业务有望贡献业绩弹性。我们认为公司氟化盐业务优势明显,受环保限产影响,预计氟化铝价格有望保持高位运行;公司六氟磷酸产能正不断释放,同时受成本支撑和需求拉动,六氟磷酸锂价格有望持续回暖,提升公司业绩。我们预计公司2018-2020将实现归母净利润约2.27/3.74/5.35亿元,对应EPS约0.33/0.55/0.78元。同行业可比公司2019年平均PE约36.5X,公司是国内六氟磷酸锂龙头,给予公司2019年39-40XPE估值,对应目标价区间21.45-22.00元,维持“买入”评级。
风险提示:氟化盐业务上下游价差收窄;新能源汽车销量低于预期;公司业务发展不及预期。

相关股票:$多氟多(SZ002407)$
研究员: 华泰证券 ● 陈燕平,刘千琳
发布时间:2019-03-27

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四面罗刹王大空03-28 18:15

28号就打脸了