[华创证券:买入]重大事项点评:拟部分要约收购嘉里物流股权 拓展全球物流网络;拟定增募资 夯实核心优

公司公告1:拟以现金方式部分要约收购嘉里物流9.31 亿股股份(约占标的公司已发行股本的51.8%和全面摊薄股本的51.5%)及注销相关购股权。
公告 2:拟非公开发行A 股,不超过4.56 亿股,募集资金不超过220 亿元。主要投向:新建鄂州机场转运中心工程115 亿(募投50 亿)、速运设备自动化升级62.4 亿(募投60 亿)、其他包括数智化供应链系统解决方案30 亿、陆路运力提升20 亿、航材购置维修20 亿以及补充流动资金40 亿。
业务+资源,收购嘉里物流有助于提升顺丰综合物流能力,强化国际战略。1)嘉里物流是领先的第三方物流服务商,业务覆盖亚欧美。郭氏集团旗下第三方物流公司,主要从事综合物流(包含物流营运、香港货仓)和国际货运代理业务,业务范围覆盖全球58 个国家和地区。2019 年收入411.4 亿港元,同比增长7.9%,归母净利润37.9 亿港元;20H1 收入218.9 亿港元,净利润10.73亿港元。2)有助于提升顺丰国际及供应链业务能力。嘉里物流拥有较强的品牌及资源优势,有助于在运营、资源、客户各方面提升顺丰海外业务拓展能力。通过本次交易,顺丰将进一步提升一体化综合物流解决方案能力,补充国际货代等关键能力,并进一步完善国际业务的战略布局。在此基础上,通过共享丰富优质的客户资源及交叉销售,实现双方业务的更优发展。3)我们观察近年来顺丰并购逻辑遵循了补短板,固优势,通过物流收购切入背后商流的路径。顺丰过往通过并购、战略投资和战略合作等方式显著提升快运、冷链、供应链等各新业务板块的服务能力,获取了相关领域的技术、运营资源、管理经验、客户资源。如收购成立新夏晖之于麦当劳,“接手”品骏之于唯品会,收购DHL 中国之于其经验与客户网,收购新邦构建快运双网,我们认为若此次交易达成,并完成整合后,顺丰与嘉里物流或可达到网络共生、能力互补、资源叠加、客户融通的协同效果。
定增募资将全面支撑公司长期战略目标,强化自身核心优势。本次定增事项有助于公司进一步贯彻以客户为中心、加深供应链服务能力、提供综合物流解决方案的发展战略。1)有助于空网起飞:改善航空网络、巩固核心壁垒,加大航空投入,保障公司航空运力网络稳定性和可靠性。2)有助于陆网升级:中转、仓配自动化升级,提产扩能、降本增效;优化运力结构,夯实陆运能力。3)有助于对外赋能:赋能生态圈合作伙伴,推动科技赋能,构建全链路一站式供应链服务能力。
投资建议:1)盈利预测:基于本次交易仍须多项审批存在不确定性,暂不调整盈利预测,即维持我们预计2020-22 年实现归属净利分别为75、92 及114亿,对应2020-22 年PE 分别为63、51 及41 倍。2)投资建议:我们在解码顺丰(13)中提出展望2025 年公司有望跨入万亿市值初畅想,我们认为公司不断强化自身竞争优势,时效业务拓展空间仍或被市场低估,且生态赋能新征程已经开启,强调“强推”评级。
风险提示:本次交易仍须多项程序审批,时效件业务量增速不及预期,丰网速运投入成本超出预期,新业务减亏低于预期。

相关股票:$顺丰控股(SZ002352)$
研究员: 华创证券 ● 吴一凡,刘阳
发布时间:2021-02-19

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全部评论

Rico455702-19 23:49

目标价109?今天最低不是112吗

领悟时间02-19 21:10

公告不是30块一股发行吗?

峰人锋语02-19 18:21

我们小区旁边缺个卖红薯的

流浪的苍蝇02-19 17:45

就这水平,还是别炒股了

光宇Mike02-19 17:32

你连发行金额都没看明白就在这说,再读读公告再说