[中信建投:增持]长光所军品上市平台 军转民技术转化前景可期

事件
公司发布一季度业绩预告,预计2019Q1归母净利润为842.9至1123.87万元,同比增长-10%至20%。
公司发布2018年业绩快报,预计2018年公司实现营收3.82亿元,同比增长3.67%,归母净利润为4074.99万元,同比增长5.93%。
简评
主营光电测控业务,军工信息化标的之一
公司业务主要由光电测控仪器设备、新型医疗检测设备、光学材料和光栅传感器组成。主要产品包括新型医疗检测设备、光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统和光栅传感器等。
光电测控仪器设备:公司光电经纬仪以军用为主,用来测量导弹、卫星、飞机及炮弹等飞行物体的飞行轨迹及坐标信息,在中科院系统光电经纬仪光分机系统领域市场占比达80%;航空/航天相机则是以航空航天飞行器为平台实施遥感测绘的专用设备,在中科院系统内市场占比达60%。
新型医疗检测设备:主要用作飞行员检查,包括飞行员前庭功能检查设备、暗适应检查仪、便携式数字化隐斜计和特殊视觉检查仪等。
光栅传感器:子公司禹衡光学主要业务为民用光栅传感器,主导产品光栅编码器年生产能力120万台。同时,技术实力领先,国家科技专项中三个有关光栅位移传感器的项目均落户子公司禹衡光学。
光学材料:公司光学材料业务主要产品为K9 玻璃,主要用于制造光学仪器镜片及元件。
多项技术仍待转化,发展前景可期
公司于2012年与空军某部联合研制出我国首套机场异物监测系统(FOD),其最小异物检测能力达到国际先进水平。目前,国内机场监测系统已开始逐步应用FOD,民用市场前景广阔。公司联营企业长光辰芯在CMOS传感器这一领域内部分产品的技术水平已达到世界先进水平,公司有望受益。
长春光机所旗下唯一上市公司,院所改制背景下资本运作可期
公司为中科院长春光机所旗下唯一上市公司,中科院长光所是我国从事光学研究与光学工程和光电工程领域成立最早、规模最大、综合性最强的研究所,技术实力雄厚。目前,公司拟购买的长春光华微电子即为长光所旗下资产,我们认为,在院所改制不断推进以及科研院所科技成果转让不断放宽的大背景下,长光所优质军工资产有望逐步注入到上市公司。
预计公司18-20年营业收入分别为3.82/4.01/4.21亿元,归母净利润分别为0.41/0.43/0.46亿元,对应EPS分别为0.28/0.30/0.32元,对应PE分别为91/85/80倍,鉴于公司在军用光电信息化领域的稀缺性以及院所科研成果转让不断放宽,首次评级,给予“增持”评级。
风险提示:1)军品订单不及预期2)军转民技术推进不及预期。


相关股票:$奥普光电(SZ002338)$
研究员: 中信建投 ● 黎韬扬
发布时间:2019-04-16

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