[国金证券:增持]“新彩票”战略初落地 视频彩或大放异彩

事件
2月5日,公司午间公告,已于近期上线测试公司开发的“快乐十分”视频型彩票游戏,拟于2018年3月份完成项目测试验收并部署上线。
点评
首款A股上市公司研发彩票游戏获批测试,行业整顿以来少有积极事件。“快乐十分”是由中福彩发行的快开型彩票游戏,公司于2017年签约对其进行表现形式的改造。目前,已完成视频型游戏改造版本的开发和内测,并在7个门店90多台终端进行公测,拟于今年3月份完成公测和验收。验收合格后,将全面部署重庆福彩190多家门店1400多台终端投注设备,公司收取千分之开发服务费。此次“快乐十分”游戏升级改造和上线测评,是自2015年彩票行业整顿以来少有的积极事件,公司也由此成为唯一一家所研发彩票游戏获批测试的A股公司。鉴于“快乐十分”是中福彩发行的全国性游戏,预期未来新型视频型游戏的跨省推广将具备一定审批基础。
视频型彩票游戏增速快,空间大。视频型彩票游戏玩法多样,趣味互动强,自问世发展迅猛。2014年至2017年,中福在线复合增速为6.97%(仅次于近年来随体育赛事快速发展的竞猜型游戏),自2015年起已保持福彩总销售20%以上的份额。公司的视频型彩票游戏若能顺利验收并推广至全国,或将在“中福在线”近年来因为“中彩在线”事件影响而增速放缓(2015年前5年复合增速为35.3%)情形下,再造又一福彩明星票种。
A股最纯正彩票业务标的,彩票游戏储备丰富。公司是国内彩票印制业务绝对龙头,也是最早、最完整布局彩票系统、游戏研发和无纸化售彩的A股公司。至2017年,公司已经研发储备近300款原创游戏。2017年12月,公司发布多款手游彩和视频彩游戏。公司将在彩票研发和应用的基础上推进新彩票战略,主要涵盖新游戏,新技术、新渠道和新零售。
盈利预测与投资建议
公司在彩票产业链布局完整,鉴于此次视频彩尚处测试阶段,且前期公司终止收购手心游戏,我们预测公司2017-2019年EPS为0.05/0.12/0.19元,(三年CAGR71.9%),对应PE分为195/87/54倍,维持“增持”评级。
风险
视频彩游戏测试或推广不利;原材料价格和人工成本上涨;彩票系统和游戏研发、代销资质的认定和取得存在不确定性。



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研究员: 国金证券 ● 揭力
发布时间:2018-02-09

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